有“華爾街一哥”之稱的摩根大通董事長兼首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）週二警告稱，儘管市場已押注美聯儲在今年剩餘兩次會議上繼續降息，但通脹頑固地維持在3%左右，可能使進一步寬鬆政策難以實施。

在孟買舉行的摩根大通年度印度投資者會議間隙接受CNBC-TV18採訪時，戴蒙直言：“如果通脹不消退，美聯儲將很難繼續降息……當前通脹似乎卡在3%的水平。”他認爲，通脹軌跡更可能上行而非下行，尤其需要警惕關稅政策對物價的長期影響。

對於通過降息應對經濟衰退的選項，戴蒙明確表示反對：“顯然，如果因衰退而被迫降息，這本身就是壞事。”他更傾向於通過適度經濟增長自然壓低利率，但承認當前政策環境充滿不確定性。

儘管戴蒙發出警告，但市場仍對美聯儲寬鬆政策抱有強烈期待。芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，投資者預計10月和12月會議各降息25個基點的概率分別爲90%和75%。

這一預期推動美股持續走高：追蹤標普500指數的ETF（SPY）年內上漲14.8%，追蹤納斯達克100指數的ETF（QQQ）漲幅達18.1%。社交媒體平臺Stocktwits的情緒數據顯示，散戶對SPY的看漲看跌比率高達71/100，但對QQQ的態度趨於中性（41/100），反映出對科技股估值過高的隱憂。

戴蒙的謹慎源於美國經濟的結構性矛盾：8月非農就業僅增加2.2萬人，失業率升至4.3%，顯示勞動力市場顯著降溫；但7月核心PCE通脹同比上漲2.9%，創2月以來新高，超級核心PCE（剔除住房的服務通脹）同比攀升至3.3%，凸顯物價壓力的頑固性。

“企業正在用裁員對沖關稅成本。”戴蒙指出，儘管二季度企業營收增長6.3%、利潤實現雙位數增幅，但人力成本成爲主要削減目標。谷歌（GOOGL.）、微軟（MSFT）等科技巨頭今年已累計裁員近9萬人，這種“從囤人到裁人”的轉變正在拖累消費能力。

戴蒙特別強調美聯儲獨立性的脆弱性。儘管特朗普公開宣稱“支持獨立的美聯儲”，但其政府已啓動下任主席遴選程序，計劃在下週前完成對11名候選人的面試，重點考察對貨幣政策的立場。

“監管和規則制定領域的獨立性正在流失。”戴蒙暗示，新主席人選可能影響美聯儲的政策路徑。目前市場押注理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）爲最大熱門，其主張“通過控制貨幣供應抑制通脹”的立場與特朗普的降息訴求存在潛在衝突。

鮑威爾的任期將於2026年5月結束，特朗普政府已明確表示不會延長其任期，理由是對其“抗通脹不力”的不滿。這一政治干預可能加劇市場對政策不確定性的擔憂。

戴蒙認爲，特朗普政府的關稅政策正在重塑通脹邏輯。儘管當前關稅成本主要由企業承擔（轉嫁幅度不足20%），但隨著供應鏈調整空間收窄，消費者可能在2026年面臨更顯著的價格上漲。

“關稅導致的輸入性通脹可能使美聯儲陷入‘滯脹陷阱’。”他警告稱，若繼續降息刺激就業，可能推升商品價格漲幅，而維持高利率又會加劇企業破產風險。這種兩難局面在美聯儲9月點陣圖中已顯現：8名官員支持年內再降息兩次，6人主張暫停寬鬆，內部分歧達到近年峯值。

面對這一困局，戴蒙呼籲市場降低對政策寬鬆的依賴：“投資者不應過度關注25個基點的降息，而應聚焦企業盈利的可持續性。”他預計，若地緣政治風險（如中東衝突升級）進一步推高能源價格，美聯儲可能被迫在2026年重啓加息。