隨著雲計算競爭升溫，亞馬遜(AMZN.O)的AWS部門正面臨來自微軟(MSFT.O)和谷歌的新威脅，投資者開始質疑亞馬遜是否在AI競賽中落後。

2025年以來，亞馬遜股價幾乎停滯不前，投資者對AWS業務的未來走向充滿疑問。

所謂的“七巨頭”今年在美股市場上表現強勁，但至少有一家公司掉了隊。

週二，亞馬遜公司成爲年內七巨頭中表現最差的一隻股票。此前最差的是蘋果(AAPL.O)，但由於強勁的iPhone銷售帶動投資者信心大增，蘋果股價轉爲正增長，並在週二超越亞馬遜。

亞馬遜今年迄今僅有0.6%的回報率，主要受投資者對AWS業務和AI戰略的擔憂所拖累。

瑞穗證券分析師Jordan Klein近日表示，投資者對亞馬遜缺乏清晰的AI路線圖感到沮喪。

今年7月，亞馬遜第二季度財報顯示AWS增長率爲17.5%，僅符合投資者預期，並未超出。而相比之下，微軟雲業務在截至2025年7月的季度增長39%，谷歌雲增長32%，兩者均超出分析師預期。

除了業績乏力外，亞馬遜CEO安迪·賈西（Andy Jassy）在最近一次財報電話會上，未能提供具體的AWS指引，讓投資者對業務情況更加不確定。

亞馬遜的遜色表現不僅限於2025年。過去五年，該公司股價回報率爲43%，而標普500指數爲102%。據道瓊斯市場數據，年化回報率分別爲7.4%與15.1%。

AWS仍是全球最大雲計算服務商，市場份額領先微軟Azure和谷歌雲。但研究機構Radio Free Mobile創始人Richard Windsor認爲，AWS的主導地位正受到挑戰，尤其是來自Azure。

Windsor表示，微軟的雲業務因與OpenAI的獨家合作而大幅受益，並將在AI推理需求增長中繼續保持有利地位。

截至2025年7月財年，Azure營收約爲750億美元。相比之下，亞馬遜在第二季度財報中宣佈，AWS的年化營收運行率約爲1230億美元。

Windsor說：“曾經AWS的規模遠超Azure，但那樣的日子已經過去了。如果亞馬遜繼續停滯，而Azure保持更快的增長，未來某個時點Azure可能會超過亞馬遜。”

賈西在上季度財報電話會上指出，AWS增長的最大瓶頸在於電力供應、芯片時有短缺，以及服務器所需部分零部件的限制。

亞馬遜即將發佈的第三季度財報將爲公司提供扭轉局面的機會。Klein表示，如果AWS增速能重新加快至接近20%，將是緩解投資者擔憂的重要一步。然而，賈西提醒，這些約束可能需要“幾個季度才能解決”。

Klein表示，目前投資者仍處於“觀望狀態”。