關於美聯儲政治化的辯論大多集中在其利率決策的獨立性上。但美聯儲的工具箱裏有一件對全球金融穩定影響更大的“法寶”正重獲關注：美元互換協議。

這些是美聯儲在2008年和2020年等危機時期向其他央行開放的美元流動性管道，堪稱全球金融體系的“急救輸血系統”。當世界急需美元時，美聯儲便扮演最終貸款人角色來維持系統運轉。這曾是毋庸置疑的機制設計，也是市場的普遍期待。

美聯儲與歐洲央行、日本央行、英國央行、瑞士央行和加拿大央行這五大央行設有常備互換協議。而曾向巴西、澳大利亞等九國開放的臨時協議早已關閉。

這項工具過去幾乎從不引發爭議，它是防止全球危機時金融條件急劇惡化、美元荒失控的核心保障。

但自特朗普重返白宮後，如同其他經濟慣例，這一機制的“純潔性”受到挑戰。它正逐漸從金融工具蛻變爲地緣政治槓桿。

“不再是經濟決策，而是高層政治”

受特朗普政府影響的美聯儲，還會在危機中無條件向外國央行輸送美元嗎？路透社財經記者Jamie McGeever表示，答案可能是“選擇性救助”。當前美韓、美阿關係就是最佳觀察窗。

韓國雖在7月與美國達成初步貿易協議，卻因協議中3500億美元投資包涉及外匯條款遲遲不敢簽字。韓國央行理事一直表示：“外匯互換是高階政治議題，與經濟無關。”總統李在明更警告，若無貨幣互換等保障，韓國可能重蹈1997年金融危機。

與此同時，美國財長貝森特對阿根廷承諾“所有選項”都已就位，包括貨幣互換。他強調對特朗普在拉美頭號盟友米萊的支持將“強力而大規模”。

對比鮮明的是，美國對貿易順差660億美元的第六大貿易伙伴韓國步步緊逼，而對阿根廷卻不惜動用中國財政部外匯穩定基金提供後備方案。

壓力不僅限於新興市場。英國央行和歐央行已要求商業銀行評估壓力時期美元需求，提前謀劃若失去美聯儲支持的應對方案。

政治站隊成隱形門檻

儘管美銀報告強調“只有FOMC或國會有權修改互換協議，行政部門無權干涉”，但現實是白宮正通過多路徑施壓：既要大幅降息，又試圖撤換美聯儲理事，更安插親信進入理事會。

德銀3月報告點破玄機：政府雖無直接管轄權，但可通過“道德勸說與人事任命”施加影響。

肯尼迪商學院研究進一步揭露，2008年和2020年互換協議發放背後，始終存在政治聯盟的隱形篩選機制。論文作者指出：“實證顯示，在控制其他變量後，與美國的政治親密度直接決定獲取互換協議的概率與優先級。”

種種跡象表明，這件本用於守護全球金融穩定的“美聯儲神器”，正被一步步拖入政治博弈的漩渦中心。