【興業證券:給予申通快遞增持評級】興業證券認爲,申通快遞在行

【興業證券:給予申通快遞增持評級】興業證券認爲,申通快遞在行業競爭排序中具有明顯上升跡象,網絡經營改善先行、總部利潤蓄勢待發,投資具備三大看點:
1)份額拐點,規模躍升至日均4000萬單安全地帶,份額坐四望三;
2)效率拐點,幹線成本曲線處於陡峭階段,規模、資產、管理三要素合力,幹線成本改善幅度有望領跑行業,預計今明2年單票有望改善1.7毛錢;派件成本較同行高出1.6-1.7毛錢,規模躍升推動派件密度提升、人均效能提升,單票派件支出改善彈性較大;
3)議價權拐點,規模經濟提頻提速、資產提升操作規範性、管理細化運營顆粒度,合力推動公司基礎產品服務質量提升,終端定價能力提升帶動渠道盈利改善,總部定價權提升彈性較大。
公司網絡正處於從經營改善到業績改善的關鍵階段,隨著業績如期釋放,對應今年及明年業績改善彈性最大、單票估值最低、PE估值較低,建議重視三大拐點助力下的快遞元老復興機會,給予“增持”評級。
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