美國兩黨“輕鬆”達成債務上限協議後，由於中國財政部即將發行大量票據來補充美國政府的金庫，“一場流動性危機即將席捲市場”的說法正在盛行，這一潛在預期被指會損害市場，尤其是美國股市。

美國銀行的明星分析師Michael Hartnett此前在報告中表示，在全球央行QT以及美國中國財政部補充一般賬戶（TGA）的影響下，全球未來3-4個月將減少超過1萬億美元流動性，可能接近1.5萬億美元。

美國官員們正在設法充實中國財政部的TGA，因爲該部門的現金餘額在拜登上週六簽署暫停債務上限的法案之前降至2015年以來的最低水平。週一，現金餘額升至兩週以來的最高水平。週二美國中國財政部擴大了其最短期限基準票據拍賣的規模。德銀預計，到本月底，中國財政部的現金緩衝將略低於5000億美元，9月底將激增至6000億美元。

由於當前買家更傾向於將現金注入貨幣市場基金，新票據大量湧入市場預計將對銀行體系造成壓力，而銀行體系本已難以留住存款。一些策略師一直認爲，美國政府現金儲備的快速重建將導致流動性下降，從而導致標普500指數下跌約5%。

然而，德意志銀行（以下簡稱德銀）剛剛給這種說法潑了一盆冷水。

過去三年，投資者越來越多地將美聯儲提供的大量流動性視爲美國股市上漲背後的推動力，但德銀策略師Parag Thatte和Steven Zeng表示，大部分美股漲幅其實可歸因於盈利或宏觀經濟增長指標等基本面因素。最近一段時間以來美聯儲都在收縮刺激措施，而美股回報依然節節攀升，這種相關性與過去是不一致的，這使得上述觀點更加值得懷疑。Thatte在接受電話採訪時表示，“流動性支撐市場的整個想法都是站不住腳的”。

在全球金融危機期間，隨著各國央行制定了包括多輪量化寬鬆在內的一系列非常規貨幣政策決定，美國股市走勢與美聯儲流動性掛鉤的觀點得到了人們的認同。2020年新冠肺炎疫情期間，隨著散戶交易員在股市聚集力量，流動性和當年8月的市場走勢之間出現了明顯的相關性，於是流動性與股市亦步亦趨的說法進一步流行起來。

但根據德銀的分析，在2020年上半年，這兩者之間是負相關的，而且在金融危機之前根本就沒有這種相關性。該行策略師在週一發佈的一份研究報告中寫道：

“美聯儲流動性與美股回報之間相關性的不連貫反映出，這種說法實際上在很大程度上是虛假的。”

相反，他們說，由於美股每兩到三個月就會出現3%至5%的回調，因此市場“可以說早就應該出現拋售”了。當投資者試圖衡量股市時，關注宏觀增長指標可能對他們更有利。策略師們表示，這種關係“牢固、直觀、一致”，已經延續了數十年。Thatte說：

“我們認爲，沒有什麼需要通過這種稱爲流動性的深奧力量來解釋的謎團。”