隨著利率快速上升、貸款標準收緊，以及寫字樓需求下滑，商業地產領域正緊隨近期的地區銀行業動盪承壓。

諸如遠程和混合工作模式等結構性變化導致美國主要城市的寫字樓空置，由於再融資困難和地產空置率高，拖欠還款的房東數量達到五年來的最高水平。

根據房地產數據公司Trepp的數據，截至5月份，在過去30天裏，CMBS（商業地產抵押貸款支持證券）中超過4%的寫字樓貸款違約，這是自2018年以來的最高水平。

Polpo Capital Management的創始人丹·麥克納馬拉（Dan McNamara）警告即將發生的商業地產動盪： 

“這只是寫字樓貸款違約的冰山一角，因爲CMBS中有350億美元的寫字樓貸款將於今年到期，而再融資市場實際上對此類資產關閉了大門。” 

寫字樓貸款拖欠率上升之際，來自Kastle的安全卡刷卡數據顯示，許多員工尚未返回美國主要城市的辦公室，導致中國全國寫字樓空置率很高。 

在銀行業倒閉事件發生後，就有大量專家警告商業地產恐難逃一劫，因美國小型銀行持有1.94萬億美元商業地產貸款，佔銀行業商業地產貸款的70%。

正如高盛幾天前向客戶指出的那樣，一個主要問題是今年和明年到期的浮動利率和固定利率CMBS貸款的“到期牆”（maturity wall）很陡峭，（即今明兩年到期的債務金額很高）。由於借款人在充滿挑戰的市場條件下無法再融資，這可能會在今年下半年引發一波違約浪潮。

媒體近期報道的這些新聞無不在提醒投資者美國商業地產的困境：包括“商業地產巨頭Brookfield在華盛頓特區辦公樓的1.61億美元債務違約”和“舊金山市最大的兩家酒店被業主拋棄”。穆迪分析的數據還顯示，第一季度商業地產價格出現了十多年來的首次下跌。

高盛首席信貸策略師Lotfi Karoui上個月告訴客戶，“對當前市場狀況最準確的描述來自Green Street商業地產價格指數的數據，該指數暗示未來將有麻煩”。

商業地產究竟有多危險？Karoui認爲，“Green Street商業地產價格指數顯示寫字樓物業價值同比下降25%，公寓物業價值下降21%”。

因此，高空置率、價格下滑和貸款標準收緊的結合是一場完美的風暴，可能會在未來幾個季度引發寫字樓貸款違約的爆發。