全球投資者正緊張備戰美聯儲本週的利率決策，該決策將決定2023年下半年的市場基調。在此之際，投資者正在大舉買入美股看漲期權。

外媒彙編的數據顯示，上週美國交易所的期權交易一度顯示出14個月來對美股看漲期權的最大偏好。如果美股牛市被證明具有彈性，使用期權可以讓投資者抓住任何上行空間，同時保持某種程度上的防禦姿態，因爲如果美股強勢消退，拋售看漲期權比拋售股票本身更便宜，畢竟他們對美聯儲本週可能就其政策路徑發出的信號仍持謹慎態度。

市場預計美聯儲將在本週的FOMC會議上決定暫停加息，這將是15個月來的首次。然而，風險在於，美國經濟的彈性使通脹居高不下，可能促使官員們最早在下個月再次加息，或者在更長時間內保持利率高企。這可能會給對利率敏感的大型科技股帶來壓力，這些股票一直是市場上漲的關鍵。

這一切都使得美聯儲本週的決定以及美聯儲主席鮑威爾隨後的言論對投資者今年剩餘時間的倉位至關重要。週二公佈的消費者價格指數（CPI）也具有更重要的意義，如果出現通脹回落的跡象可能提振股市，包括與經濟健康狀況密切相關的銀行股和小盤股。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示：

“總會有一堵擔憂之牆，但從歷史上看，股市會在經濟好轉之前預見到更好的前景。如果我們看到投資者對小盤股和金融股的興趣增加，這將是一個明顯的跡象，表明投資者對經濟的走向更加放心。”

標普500指數目前徘徊在4300點附近——這大約是去年8月份達到的2022年下半年的峯值，交易員們正轉向廉價的看漲期權。這些合約給予他們在規定時間內以規定價格購買標的資產的權利。Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略主管Brian Donlin說，他們可能會在賣出標的證券的同時買入看漲期權。這樣做既能釋放現金，又能讓他們從股市上漲中獲益。他在電子郵件中表示，人們正在“降低投資組合中的風險，同時保持有針對性的上行空間，“看漲期權更便宜，風險也很小”。

這種被稱爲股票置換交易的方法導致看漲期權交易量井噴。上週，從個股到基準指數，看漲期權的交易量一度佔美國交易所看跌期權和看漲期權總成交量的60%。外媒彙編的數據顯示，這是自去年4月以來的最高水平。

投資者這種在保持有針對性的股票敞口的同時，降低投資組合風險的舉措很容易理解，因爲人們擔心標普500指數進入技術性牛市後，可能會使該指數過度擴張。至少有一位交易員似乎在爲未來的劇烈波動做準備。上週四，一名投資者買入約10萬份VIX看漲期權，押注該指數在7月中旬將超過23。這個華爾街的主要恐懼指數自3月份以來一直沒有達到過如此高的水平，上週五收於14以下。

有一種觀點認爲，個股特有的因素對於股市上漲最近發揮了更大的影響，蓋過了對宏觀經濟的擔憂。主要證據是，衡量標普500指數成分股三個月後預期相關性的指標上週跌至2018年以來的最低水平。通常情況下，如果經濟擔憂佔上風，股市的相關性會增強，而不是減弱。這對投資者來說是個好消息，因爲他們擔心，近來標普500指數的大部分漲幅是由少數幾家科技股推動的。能源和材料股等週期性股本月的漲幅超過了科技股，這對希望漲勢擴大的多頭來說也是個好兆頭。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，人們非常樂觀地認爲，我們正在擺脫由六、七家大型公司主導的牛市，“更廣泛的反彈纔是更有力的反彈”。