上週，標普500指數從此前低點上漲超20%，進入技術性牛市。本週的走勢將很大程度上取決於週二的CPI通脹數據和週四凌晨的美聯儲利率決議。

一些人擔心，如果通脹大幅高於預期，可能會導致美聯儲本週意外加息。大多數人押注通脹數據較爲平靜，這將使美聯儲可以順利跳過本月的加息，並暗示本輪加息週期內可能還會加息一次。

標普500最近的強勁走勢並沒有說服摩根士丹利“大空頭”邁克·威爾遜。他繼續堅持己見，認爲標普500的漲勢不會持續，因爲盈利衰退尚未結束。他說，投資者樂觀情緒所依託的兩個假設是錯誤的：

第一，加息對經濟增長的影響已經過去；第二，市場的幾個領域，包括週期性消費品、科技和通信服務，去年都已經經歷了盈利衰退，接下來即使市場其他領域受到影響，這幾個行業的盈利增長也可能會加速。

他認爲，這兩個錯誤的假設將讓投資者付出沉重代價。在他的基本預設情境中，標普500指數將跌至3900點。

但是，高盛對此有強烈的反對意見。高盛股票策略師大衛·科斯汀領導的團隊將標普500的目標價從4000點上調至4500點，成爲整個華爾街最看漲的投行。

這個團隊維持對2023年每股收益224美元的預測不變，高於市場普遍預期的206美元，但前提是實現“軟著陸”。他們指出，高盛經濟學家認爲未來12個月出現衰退的可能性爲25%，而市場普遍預期爲65%。

受大型股漲幅推動，標普500目前19倍的市盈率高於預期。策略師表示，此前市場廣度大幅收窄後，更廣泛的市場也會進行估值的重新調整。廣度指的是有多少股票參與了當前的漲勢。最近，市場擔心標普500指數退出熊市主要是由少數科技股推動的。

高盛認爲，如果經濟增長數據保持彈性，並且通脹繼續按照其經濟學家的預測走軟，那麼，股票風險溢價下降可能會抵消略微上升的實際利率，並支持當前的股市倍數。

科斯汀和他的團隊表示，標普500的下行風險來自“意外的增長放緩和頑固的通脹引發美聯儲重回鷹派。”他們表示，溫和的經濟衰退可能會使標準普爾每股收益下降10%至200美元，與經濟衰退期間13%的歷史平均跌幅一致。

如果出現溫和的經濟衰退，美聯儲的寬鬆政策將導致標普500的市盈率收縮19%，2024年每股收益共識從目前的246美元下降9%至223美元。屆時，標普500將跌至3400點。

在另外一個熱門議題——人工智能上，高盛與摩根士丹利“大空頭”威爾遜的觀點也呈鮮明對比。威爾遜認爲，當前的人工智能炒作不會改變盈利週期的整體軌跡。

但是，高盛策略師認爲，人工智能的廣泛採用會提高生產率，推動實際GDP增長，這將使標普500指數成份股每股收益的20年複合年增長率從4.9%提高到5.4%。當然，高盛也承認，這存在不確定性，例如人工智能將在多長時間內被廣泛採用，以及監管政策、稅收和利率會在多大程度上抵消其所帶來的增長。