週二，有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos撰文表示，美聯儲官員對居高不下的通脹的擔憂可能導致他們發出信號：美聯儲準備在今年再次加息，即便他們週四維持利率不變。

美國勞工部週二報告稱，5月份整體通脹放緩，但潛在的價格壓力依然強勁。這些數據可能足以讓美聯儲在連續10次加息後，在本週放棄加息。

美國5月CPI較4月份上漲0.1%，同比漲幅從4月份的4.9%降至4%。剔除波動較大的食品和能源類別的所謂核心CPI5月份上漲環比0.4%，較上年同期上漲5.3%，低於4月份的5.5%。

政策制定者們將在週四議息會議後公佈新的季度經濟預測，如果經濟和通脹沒有很快顯示出放緩跡象，他們可能會通過點陣圖釋放進一步加息的信號。美聯儲主席鮑威爾將在週四的新聞發佈會上進一步解釋官員們的想法。

Timiraos說，美聯儲此前3月的預測顯示，多數官員預計，只要經濟增長和通脹放緩，美聯儲就會將基準聯邦基金利率上調至目前的5%至5.25%的水平，並在年底前保持這一水平。相當一部分人認爲利率需要提高到5.5%左右。

官員們是在3月22日做出上述預測的，當時兩家中型銀行——3月10日的硅谷銀行和3月12日的簽名銀行的倒閉加劇了不確定性，第三家境況不佳的銀行第一共和銀行也在幾周後倒閉。

也是因爲銀行業危機，更多官員得出結論，銀行收緊信貸的可能性可能與美聯儲加息產生同樣的經濟影響。大多數人堅持他們對“峯值”利率的預測。

Timiraos表示，自那以來，一些美聯儲政策制定者說，他們擔心過去一年美國經濟沒有對快速加息做出反應，希望繼續小幅加息，以確保經濟增長很快放緩。

其他人更擔心的是，美聯儲過去的加息並未完全傳導到經濟中。今年春天的銀行倒閉是一個早期的例子，說明貸款收縮可能會在幾乎沒有被注意到的情況下瀰漫開來，尤其是因爲金融市場已經習慣了過去10年處於歷史低位的借貸成本。

經濟彈性的交叉趨勢和過去加息的滯後效應突顯出，在短期利率處於16年高位的情況下，目前幾乎任何加息策略所帶來的風險都比加息過程早期要大得多。前美聯儲理事Jeremy Stein表示：

“美聯儲更容易犯錯，因爲很難實時瞭解經濟狀況，其在貨幣政策上犯錯誤的風險已經上升。”

在去年從非常低的水平迅速提高利率後，官員們今年放慢了加息步伐。今年到目前爲止，他們已經在三次會議上分別將聯邦基金利率提高了25個基點，最近一次加息是在5月份。

政策制定者預計將在本週的會議上維持利率不變，但利率期貨市場的投資者預計，美聯儲在7月份的會議上可能會再次加息。

“跳過”很危險？

Timiraos認爲，美聯儲本週可能採取的措施——“跳過”，即在6月保持利率穩定，同時暗示7月極有可能加息的行爲，可能很難向公衆解釋清楚爲什麼要這樣做的原因。耶魯大學管理學院教授、前美聯儲高級經濟學家William English表示：

“如果你絕對肯定會在接下來的會議上繼續加息，那麼你現在就應該加息。

本週放棄加息的好處之一是，官員們能夠進一步評估此前加息的效果，以及銀行業壓力帶來的任何影響。

前美聯儲理事Daniel Tarullo表示，在制定加息的幅度和速度時，“需要一種不同的、更復雜的分析，肯定比依賴上一次通脹數據和上一次就業報告要複雜得多”。

對於目前而言，美聯儲官員們面臨的一個挑戰是，經濟活動繼續超出預期。例如，待售房屋庫存較低，在最近幾個月新房銷售和房價有所提振。

但美聯儲決策者已經沒有太多時間來評估銀行融資成本上升在多大程度上減少了放貸，銀行業和其他金融壓力現在對經濟的影響比以往更難建模。

“實際上，我們的利率遠遠超過5%，一旦你加上銀行業方面的緊縮政策，貸款變得越來越稀少”。布蘭迪斯大學經濟學家Stephen Cecchetti表示：“這應該會減緩經濟增長”。

2009年至2015年擔任明尼阿波利斯聯儲主席的的Narayana Kocherlakota說：

“那些認爲美聯儲應該繼續加息的人更擔心的是高通脹會在公衆心理中根深蒂固，我仍然擔心通脹回到2%的速度很慢。”

上世紀70年代高通脹的經驗表明，一旦公衆預期物價上漲，美聯儲就必須提高失業率以降低通脹。Kocherlakota說，如果公衆因爲對銀行體系的擔憂而認爲美聯儲不願意通過加息來降低通脹，這可能會導致通脹預期上升。目前的通脹率是美聯儲2%目標的兩倍多。

Kocherlakota指責美聯儲“繼續兜售利率不必大幅走高的說法”。他說：

“美聯儲會把利率調到7%嗎？我希望不會，但他們絕對有可能不得不這樣做。”