再讀CPI細節,美聯儲加息可能是徹底停了

美國通脹持續降溫,給美聯儲在本週FOMC會議上暫停加息提供了空間。CPI報告中的細節更是表明,這次暫停可能會成爲此輪加息路上的一個“句號”。

週二晚間公佈的5月份CPI同比上漲4%,是自2021年3月以來的最小漲幅。不包括住房在內的核心服務業通脹率降至15個月來的最低水平。許多預測者認爲,這一類別對於前景至關重要。

對美聯儲來說,官員們可以鬆一口氣了,因爲週二的數據符合預期。儘管他們承認通脹率仍遠高於2%的目標,但在連續10次加息後,美聯儲仍有望在這周跳過加息,而且這一決定很可能會變成未來一段時間內的“暫停”。哈里斯金融集團(Harris Financial Group)管理合夥人Jamie Cox在一份報告中表示,這份CPI報告給美聯儲暫停加息提供了一切需要的理由——每個類別都存在通縮和/或反通脹。“如果這一趨勢在6月份保持下去,我們就沒有必要進一步收緊貨幣政策。”

在CPI報告公佈後,美國股市繼續上漲,投資者降低了本週加息的預期,不過根據隔夜指數掉期價格,7月份再次加息的可能性仍略高於50%。核心通脹可能還會令美聯儲擔憂,該指標被美聯儲視爲衡量潛在價格壓力的更好指標,其一直處於高位。美國勞工統計局的數據顯示,核心通脹價格連續第三個月上漲0.4%,漲幅約爲疫情前的兩倍。

但這個數字背後的細節令人鼓舞。二手車價格上漲是5月份阻止核心指標放緩的一個主要因素,而私營部門編制的領先指標顯示,未來二手車價格將下降。在該指數中權重最大的租金月度漲幅也低於過去一年的大部分時間。富國銀行經濟學家Sarah House和Michael Pugliese在一份報告中表示,他們預計未來幾個月核心通脹將出現更明顯的放緩。

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美聯儲官員喜歡研究更狹窄的核心通脹類別,即不包括住房的服務業通脹,以評估最具粘性的價格壓力的軌跡。根據外媒的計算,這一指標比一個月前上升了0.2%,這與疫情前的趨勢一致,較上年同期增長4.6%,意味著在去年年底見頂後仍在放緩。

包括主席鮑威爾在內的幾位美聯儲政策制定者已經暗示,他們傾向於在6月13日至14日的政策會議上不加息,但仍爲未來必要時收緊政策敞開大門。無論美聯儲是否再次加息,它都可能不會在短期內降息。互換交易顯示,投資者還降低了年底前降息的可能性。定於7月發佈的下一份CPI報告將對美聯儲的7月行動發揮關鍵作用。

經濟學家Anna Wong和Jonathan Church表示,5月的CPI數據爲美聯儲提供了跳過6月加息的空間,但降低核心通脹的緩慢進展突顯出美聯儲今年降息的可能性有多低。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson在一份報告中表示,如此迅速的整體通脹降溫將使美聯儲更難證明再次加息的合理性,但我們還不能排除7月加息的可能性。“我們的基本預期仍然是,美聯儲已經結束加息了,但還很懸。”

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