要點總結

• “AMD數據中心和人工智能技術首映式”活動未達到市場炒作的預期。
• AMD的人工智能GPU陣容將與英偉達直接競爭，預計到2027年潛在市場總額將達1500億美元。
• 基於超過5美元的每股收益潛力，AMD股票仍然很便宜，而人工智能GPU將提供巨大的上升潛力。

當地時間週二，在“AMD數據中心和人工智能技術首映式”過程中，市場對人工智能芯片的興奮使AMD股價回到了130美元的水平。然而，該公司沒有宣佈任何令人驚喜的新芯片或合作關係，以加速向人工智能的轉變，該股當日下跌3.6%。然而，我的投資論點仍然是非常看好AMD，目前股價（約124美元/股）比2021年底創下的歷史高點低40美元，而英偉達（約410美元/股）已經遠遠高於這一水平。

AMD的股價在發佈會後下跌，原因是該活動不一定符合此前市場炒作的預期。該公司提供了一些即將上市的新人工智能芯片的一般細節，但管理團隊沒有提供任何財務方面的推動力來吸引更多的投資者以推動股價上漲。

重要的是，AMD的數據中心芯片將在激增的人工智能需求熱潮中發揮作用。該公司預測，到2027年，數據中心的潛在市場總額將達1500億美元，對比現在300億美元的規模，未來5年將有50%的大規模年化增長。

AMD之前提出了未來5年潛在市場總額有望達3000億美元，數據中心佔其中的1250億美元。在人工智能活動中，一個大的收入提升是建議這個TAM在2027年跳到1500億美元。

最讓投資者擔憂的是，隨著人工智能芯片推出，市場對於CPU需求的具有不確定性。該產品需要將巨大的支出轉移到GPU上，而不一定會使用額外的CPU。

AMD的MI300是英偉達在GPU芯片方面的唯一競爭對手，該產品定價估計是生產成本的5倍。AMD首席執行官蘇姿豐在發佈會上表示，MI300A已經向客戶送樣，MI300X將於今年第三季度送樣，計劃於第四季度實現全面生產。

市場迫切希望看到第四季度產量的更多細節，以表明AMD是否能從英偉達手中搶到實質性的市場份額。AMD介紹，MI300的人工智能性能提升了8倍，每瓦人工智能性能比目前的Instinct MI250提升了5倍。MI300是一個工程奇蹟，較英偉達H100的帶寬擴大72%，容量擴大60%。考慮到英偉達芯片的成本過高，AMD應該提供相對於英偉達的總體擁有成本（TCO）優勢。

由於短期內缺乏對預期的實質性提振，該股下跌。事實上，AMD並沒有立即推出任何新的人工智能芯片，也沒有提供任何關於與微軟在人工智能芯片上的潛在合作關係的銷售動向方面的細節。該公司面臨的最終風險是，沒有參與到一個可能在未來五年甚至更長時間內推動大部分數據中心增長的細分市場。

AMD在未來幾年內有望實現5美元的每股收益。考慮到英偉達收入的大幅增長，人工智能領域的熱門產品將提供巨大的上升空間。

投資者從中獲得的關鍵啓示是，在未來幾周或幾個月內，市場將等待AMD提供有關AI芯片銷售的實質性信息。股價催化劑可能是7月下旬第二季度財報後的2H指引，也可能是MI300正式推出。尚不清楚針對人工智能的炒作何時會回到股票上，但由於MI300人工智能芯片系列的巨大潛力，AMD極有可能在未來一年內出現大幅上漲。