債券交易員正加大對美聯儲將引導美國經濟陷入衰退的押注。
週三，對政策敏感的短期美國國債遭到拋售，而長期國債則出現反彈。此前，美聯儲最新利率決議暗示，其準備在今年再加息50個基點，這導致收益率曲線倒掛，兩年期和10年期美債收益率倒掛超過90個基點，接近本週期109個基點的極端水平，上一次出現這種水平是在3月份。

價格走勢表明，債券交易員對政策制定者能否避免所謂的硬著陸持懷疑態度，因爲他們在繼續推動加息，以控制仍高於2%目標兩倍的通脹。三菱日聯金融集團（MUFG）美國宏觀策略主管George Goncalves表示：

“美聯儲面臨的風險是，在太長時間內過於寬鬆的政策錯誤導致另一個政策錯誤，因爲他們忽視了日益加劇的信貸收縮和利率上升帶來的持續損失。要讓他們放鬆政策，現在必須有某樣東西破裂，或者經濟崩潰。”

憂心忡忡的還不只是債券交易員。

在FOMC做出決定後的幾個小時內，彭博對終端用戶進行的一項調查顯示，61%的受訪者表示，緊縮的貨幣政策最終將在明年的某個時候導致經濟衰退。太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co）的投資組合經理Michael Cudzil表示，“美聯儲顯然試圖發出一個強硬的信息，即他們還沒有完全結束緊縮，他們認爲在通脹方面沒有取得足夠的進展。你看到曲線趨平，利率沒有反映出後續還可能出現的全部加息，人們認爲，這些加息可能會產生負面影響，美聯儲的加息更加接近尾聲了。”

顯然，市場仍不相信利率會達到美聯儲預測的那麼高。截至週三晚些時候，未來會議掉期合約定價利率將在7月份達到5.26%，將在9月份達到峯值5.27%，而當前美聯儲的有效利率爲5.08%。城堡證券（Citadel Securities）線性利率全球主管Michael de Pass說，美聯儲在年底前大舉加息的預期，可能是爲了抑制債券市場對未來幾個月降息的預期。de Pass稱：

“我們都在觀望，美聯儲可能會試圖阻止債券市場在美聯儲停止加息後立即反映出降息的預期。隨著經濟的發展，美聯儲的反應功能以及市場應該如何交易將變得更加清晰。”

目前，投資者只能依賴即將發佈的數據，美聯儲官員們也一樣。近幾個月來，受美聯儲緊縮政策基本結束、政策放鬆即將到來的預期推動，許多債券投資者被收益率曲線將變得更陡峭的交易所吸引。如果未來幾個月通脹和就業市場數據證明比預期更具彈性，這些押注將受到挑戰。摩根大通美國利率策略聯席主管Jay Barry在美聯儲決議後表示：

“美聯儲說需要採取限制措施，並在更長時間內保持更嚴格的限制。這將更多地影響前端交易，而長期交易則更多地受到趨勢增長率的影響。如果美聯儲說必須採取更嚴格的限制措施，並在更長時間內保持這種水平，但沒有什麼能讓我們認爲中性利率或趨勢增長率實際上將更高，那麼我們對收益率曲線進一步倒掛並不一定感到驚訝。”