週四，正如市場普遍預期的那樣，美聯儲在其長達15個月的激進加息行動中首次維持利率不變。但它也表明，它需要在年底前進一步收緊政策，以應對頑固的高通脹。

根據更新的“點陣圖”，大多數官員現在預測，今年還將有50個基點的加息，而不是像人們普遍預期的那樣僅僅加息一次25個基點。

鮑威爾的辯護難以服衆

暫停加息以及更高的終端利率預期這一不一致的政策組合促使美聯儲主席鮑威爾對美聯儲的做法進行了堅定的辯護，但一些經濟學家仍無法被說服。

在被記者指出政策決定存在明顯矛盾時，鮑威爾在新聞發佈會上解釋說：

“在我們看來，隨著我們越來越接近目標，暫緩加息顯然是有意義的。”

鮑威爾認爲，更謹慎地行動不僅會讓美聯儲有更多時間來評估未來的經濟數據和最近的區域銀行業危機造成的損害，還可以讓政策制定者衡量自去年3月以來實施的快速加息行動的影響，這種影響可能尚未在實體經濟中完全體現出來。

然而，在美聯儲工作了20多年、現供職於Dreyfus and Mellon的文森特·萊因哈特（Vincent Reinhart）將美聯儲週四的舉動描述爲“一個包裹在溝通錯誤中的政策錯誤”。

萊因哈特表示，美聯儲的政策錯誤是未能對自5月上次會議以來的一系列強勁經濟報告做出回應，儘管它一再承諾“依賴數據”。溝通錯誤是在大約五週前散播對暫停加息的預期，此舉使人們不願再適應“變化（更緊縮）的環境”。

根據最新的點陣圖，大多數官員現在預計聯邦基金利率將在5.5-5.75%的新目標範圍內見頂，比3月份發佈的預測高出半個百分點。萊因哈特對此抱怨道：

“他們不能宣傳審慎地推遲政策，然後又把終端利率預測上調了半個百分點。”

美聯儲內部矛盾凸顯 

一些經濟學家在矛盾的信息傳遞中發現美聯儲政策制定者分歧加劇的跡象。

在本週會議之前，官員之間就銀行業的痛苦程度出現了分歧。那些主張採取更謹慎做法的人指出美聯儲收緊政策的累積效應尚未顯現的可能性，這可能會給經濟帶來不必要的痛苦，從表面上看，經濟似乎仍然非常有彈性。與此同時，鷹派人士指出，剔除波動較大的食品和能源成本的“核心”通脹方面進展甚微。

研究公司LH Meyer的經濟學家總結說，“在我們看來，委員會在這次會議上出現了分歧，每個人都得到了一些東西，沒有人得到了一切”。

Pimco首席美國經濟學家蒂芙尼·威爾丁（Tiffany Wilding）猜測，政策制定者一致贊成暫停加息是這種“討價還價”的結果。

推遲並提高利率終點加劇了過度緊縮的風險

現在似乎擺在桌面上的妥協是美聯儲可能在7月底的會議上儘快加息。這一預期得到鮑威爾的強烈暗示，他表示下個月的會議將是“現場會議”。

鮑威爾表示，屆時美聯儲可以評估三個月的經濟數據以及“不斷變化的風險圖景”。他一度將這一舉動描述爲“跳過”，但之後糾正自己，“我不應該稱之爲‘跳過’，而是‘決定’”。

這隻會引發更多關於美聯儲爲何按兵不動的疑問，尤其是在週四公佈的經濟預測顯示官員們對通脹前景明顯變得更加消極、而對經濟增長和勞動力市場更加樂觀之後。

“如果7月就恢復加息，那這確實提出了一個問題，既然願意迅速回到加息，停下來的意義是什麼？” 加拿大央行前副行長、現任貝萊德投資研究所負責人讓•博伊文（Jean Boivin）問道。

Point72 Asset Management首席美國經濟學家迪恩•馬奇（Dean Maki）警告說，7月會議之前的數據不太可能緩解美聯儲鷹派的擔憂。在美聯儲最終在下個月再次加息之前，官員之間的“緊張關係”可能會持續存在。

威爾丁表示，她預計美聯儲屆時會提高基準利率，但懷疑是否會繼續第二次加息，這一假設是基於她對經濟將很快更加果斷地放緩的預測。

威爾丁補充說，隨著加息行動的終點被穩步推遲並上調，美聯儲過度緊縮的風險已經上升。她說：

“在某個時候，美聯儲必須停下來，因爲貨幣政策的作用存在滯後，你可能會在之後才發現自己做得太多了。然後突然間貨幣政策似乎太緊了。”