美國勞工統計局（BLS）上週五發布了最新的就業數據。根據該報告，經季節性因素調整後的非農就業崗位總數在5月份增加了33.9萬個，遠高於預期。失業率從3.4%環比小幅上升至3.7%。

美國主流媒體的頭條新聞宣稱，這些數據是就業和經濟增長非常強勁的證據。據Politico報道，最新的就業數據證明了“總統拜登領導下的經濟具有顯著的彈性”，美國國家公共電臺（NPR）讚揚就業市場“炙手可熱”。 

然而，5月份似乎又是一個除了就業數據外，幾乎所有經濟指標都指向增長放緩的月份。費城聯儲的製造業指數處於衰退區域。紐約州製造業調查也是如此。經濟的領先指標指數看起來更糟。收益率曲線指向衰退。就連對經濟普遍持樂觀態度的美聯儲工作人員也預測2023年將出現衰退。個人破產申請在5月份上升了23%。臨時工數量同比下降，這通常預示著經濟衰退即將來臨。

那麼，人們應該如何將所有這些經濟放緩的跡象與另一份聲稱就業市場處於幾十年來最好水平的就業報告聯繫起來呢？

機構調查和家庭調查產生劇烈分歧

其實，很多就業數據實際上表現並不是很好。頭條新聞集中在所謂的機構調查上，這是一項針對僱主的調查，只顯示職位數量，而不是就業人數。另一方面，家庭調查針對的纔是就業人數。 

過去兩年的家庭調查顯示，就業增長遠不及機構調查。 

具體來說，自2022年以來，機構調查和家庭調查不再遵循類似的趨勢，兩項調查之間形成了相當大的差距。事實上，在過去的兩年裏，兩項調查顯示的新增就業人數出現了220萬的差距： 

就5月份而言，機構調查顯示就業崗位環比增加33.9萬個，而家庭調查顯示就業人數減少31萬人。差距足足超過60萬。下圖是兩項調查逐月的差異（灰色爲機構調查，藍色爲家庭調查）。 

出現差距的原因

機構調查和家庭調查差距越來越大的部分原因可能是近年來前者的回覆率有所下降，這表明機構調查結果作爲整體經濟指標的可靠性正在下降。與此同時，家庭調查的回覆率沒有出現大幅下降。

另一個因素是機構調查沒有追蹤個體經營者，而個體經營者在過去三年一直是就業趨勢的一個重要影響因素。個體經營在2020年4月崩潰，但在2021年4月飆升至歷史高點。到2023年，個體經營再次崩潰，5月份個體經營同比增長下降了6.5%。不包括新冠疫情封鎖期間，這是自2007年12月大衰退正式開始以來最大的同比百分比下降。

樂觀的就業市場是假的？

總體而言，機構調查顯示，就業崗位總數自2020年3月的上一個峯值以來增加了370萬個。而家庭調查顯示，同期總就業人數僅增加了190萬人。差距達到約180萬。

兩份不同的就業報告講述了兩個不同的故事，這一事實讓一些經濟學家對媒體有關就業市場的樂觀報道感到懷疑。經濟學家Ian Shepherdson指出：

“這是一段時間以來最奇怪的就業報告……目前的數據表明，經濟增長比大多數其他月度數據所顯示的要強勁。自2021年夏季以來就業增長的下降趨勢現在似乎已經趨於平緩，但這可能會隨著數據的修訂而改變。”

經濟學家Paul Ashworth表示： 

“5月份超預期新增33.9萬非農就業人數，成功成爲頭條新聞。但不是所有的就業報告都是積極的。家庭調查的就業指標大幅下降，失業率升至3.7%的7個月高點，平均每週工作時間小幅下降至3年低點。”

此外，根據家庭調查，5月份平均時薪的同比增幅降至25個月以來的最低點。如果克利夫蘭聯儲的“Nowcast” 關於5月份的通脹預測是正確的，那麼5月份將是另一個實際工資下降的月份。

毫無疑問，造成這種混淆和矛盾的部分原因是“就業”不是同質的，不同行業和地區的就業趨勢可能存在很大差異。

但正如奧地利經濟學派早就指出的那樣，貨幣對真實經濟部門的影響是非中性。當前貨幣增長迅速減速的趨勢，將對整個經濟產生截然不同的影響。而機構調查在實時捕捉這些趨勢方面尤其無能。