爲了應對意外具有粘性的通脹，英國央行預計將在6月22日的政策會議上將利率上調25個基點至15年高位4.75%，這將是其連續第13次加息。

本週投資者押注英國央行今年可能加息至接近6%，遠高於他們對美聯儲或歐洲央行終端利率的預期水平，也是英國自2000年以來未見的水平。

金融市場預計英國央行在12月之前將加息至5.75%，而經濟學家的預測爲5%

英國通脹意外強勁 但市場的加息押注仍可能過火

英國央行行長貝利週二對議會財政委員會表示，通脹下降的時間“比預期的要長得多”，勞動力市場“非常緊張”。

在貝利發表這番講話之前，官方數據顯示英國截至4月的三個月基本工資同比超預期增長7.2%，是有記錄以來最快的水平，不包括疫情期間被扭曲的數據。

儘管經通脹調整後的薪酬仍在下降，但上述數據導致市場加大了對英國央行加息的押注，並將兩年期英國國債收益率推升至2008年以來的最高水平。

三週前，市場對英國央行的加息預期經歷了類似的動盪，當時數據顯示英國4月份CPI通脹率下降幅度小於預期，爲8.7%，在大型發達經濟體中與意大利並列最高。

投資公司PGIM Fixed Income首席歐洲經濟學家、英國央行前官員Katharine Neiss表示：

“英國確實正在經歷一個非常具有挑戰性的局面。通脹顯然對所有央行都具有挑戰性，但我認爲英國面臨的挑戰是獨一無二的。”

然而，Neiss認爲英國央行不太可能像市場消化的那樣加息。她說：

“押注方向是正確的，即更高的利率，但最終可能沒有市場預期的那麼高。”

在本週的路透社調查中，經濟學家預測英國央行將再加息兩次，到8月或9月將利率升至5%的峯值。

如果這是真的，那麼英國央行的緊縮政策將不會比預期中美聯儲和歐洲央行的加息前景更加激進。當前美聯儲政策制定者預計會再加息兩次，歐洲央行行長拉加德週四表示7月將再次加息。

各國央行截至目前的政策利率水平

政策到底需要多緊？英國央行被三大挑戰難住

英國央行在評估需要將利率上調至多高時面臨三大挑戰。

首先，自2006-2007年上一輪緊縮週期以來，英國抵押貸款市場的結構發生了變化。持有有抵押貸款的家庭越來越少，而更多的家庭持有固定利率貸款。因此，提高利率以影響經濟的一個關鍵渠道現在運作遲緩。

雖然最近的利率上升給購房者帶來了動盪，但英國央行估計，四分之三的緊縮效果尚未顯現。

Rabobank利率策略主管Richard McGuire表示：

“就英國消費者的健康狀況而言，這是不祥之兆，考慮到實際工資持續負增長，消費者們肯定已經感到壓力。”

鑑於對經濟前景的擔憂，自去年12月以來，在英國央行貨幣政策委員會（MPC）的九名成員中，已經有兩人——丁格拉和滕雷羅投票反對加息。

其次，尚不清楚英國相對於其他國家的“額外通脹”（inflation premium）有多少是滯後的，英國較其他國家更高的通脹水平部分源於該國實施能源補貼的時間不同，而不是持續的通脹壓力。

然而，剔除能源和食品價格的核心CPI在4月份上升至6.8%，達到1992年以來的最高水平，這可能給英國央行敲響了警鐘。5月份通脹數據將於6月21日公佈。

第三，英國脫歐和新冠疫情對勞動力市場的任何長期影響在多大程度上損害了英國的生產潛力仍然未知。

Neiss說，“英國央行對經濟的供應能力沒有明確的看法，它實際上是盲目的”。

下個月將接替滕雷羅擔任MPC委員的經濟學家梅根·格林（Megan Greene）週二表示，她認爲英國經濟可能無法在不產生過度通脹的情況下以每年超過1%的速度增長。

短期內，市場對英國央行的加息預期現在回到了去年11月份的水平，當時英國央行表示這一預期過高。

由於下週沒有新的經濟預測或相關新聞發佈會，貝利管理市場預期的機會將有限。

儘管出現了通脹意外，但市場認爲英國央行加息50個基點的可能性只有15%。 McGuire稱，“如果英國央行現在加速收緊政策，可能會引發市場恐慌或失控”。