美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週警告說，距離降息還有幾年時間，這將導致美國槓桿率最高的公司接受現實的痛苦檢驗。

這些公司將不得不在更長時間內承受更高的借貸成本，同時尋找管理負債的方法。隨著它們努力適應不斷減少的貨幣供應，不斷上升的融資成本增加了違約和不良交易的風險。

根據摩根士丹利編制的數據，到明年1月，美國高槓桿率的公司將有大約2600億美元的債務在一年內到期，大約是目前水平的兩倍。由於在疫情期間借出的廉價借款需要再融資，因此債務到期牆（到期應付款項）甚至會在此基礎上進一步上升。

Renta 4 Banco董事長Juan Carlos Ureta表示，“如果美聯儲兌現讓當前的貨幣狀況持續下去的諾言，我們將看到企業大量倒閉，而這個過程纔剛剛開始。”

對於希望美聯儲在經濟前景不明朗的情況下“眨眼”並扭轉政策方向的首席財務官來說，這是一個打擊。至少有一些垃圾級公司已經在今年和去年推遲發行新債，因期望收益率會下降。 

根據外媒彙編的數據，隨著爲債務再融資的公司越來越少，垃圾級債券的平均到期期限降至略高於五年，創下歷史最低水平。

高收益債券的平均到期期限已降至歷史最短

根據德意志銀行分析師的說法，更多的債務再融資增加了違約風險，美國高收益債券和槓桿貸款的違約率將在明年第四季度達到9%和11%的峯值。

包括斯里坎斯•桑卡蘭（Srikanth Sankaran）在內的摩根士丹利策略師本週在一份報告中寫道：

“美聯儲‘更高更久’的利率政策給低質量借款人帶來了更大壓力。對於規模較小、質量較低的公司來說，隨著2025年償債高峯到來，這種環境很可能具有破壞性。”

一些公司將轉向不良資產交換，包括債轉股和折價回購債務，以避免破產，但這些措施有時只是延緩痛苦的一種方式。正如穆迪所稱，上個月16家違約的公司中，有6家就曾這樣做過。

今年選擇這類交易的公司有人歡喜有人愁。WeWork Cos的債務互換參與率爲86%，而Carvana Co.本月早些時候則因債券持有人蔘與度不夠而在本月早些時候取消了一項艱難的交易。

與此同時，較高的借貸利率繼續影響公司利潤。數據提供商Calcbench Inc.的一項調查顯示，與去年同期相比，美國公司的利息成本在第一季度激增了22%。

PineBridge Investments的投資組合經理傑里米·伯頓（Jeremy Burton）表示，長期利率較高可能會讓那些商業模式受到挑戰的公司破產。他說：

“這不一定是導致公司違約的最終原因，而是最直接的原因。面臨盈利下降或壓力的公司，無論是短期還是長期，他們解決問題的時間都會更少。”