一直在加大做空美股力度的空頭們正在蒙受鉅額損失。

根據S3 Partners的數據，本月美國股市的空頭權益總額超過1萬億美元，達到2022年4月以來的最高水平。這一數字高於年初時的8630億美元，約佔所有可交易股票市值的5%。

賣空的原理是借入股票然後賣出，希望以後以更低的價格買回，並將差價收入囊中。但是近幾周，隨著標普500指數攀升至14個月高點，他們加大了看空押注。該指數在2023年上漲了15%，僅6月份就上漲了5.5%。

這波漲勢顯然令空頭遭到了嚴重的打擊。S3的數據顯示，按市值計算，賣空者今年已經蒙受了約1200億美元的損失，其中僅6月上半個月就損失了720億美元。

這些看空押注大多由對沖基金和其他機構投資者做出，反映出他們對市場反彈感到不安。市場未全面反彈、估值過高以及美聯儲進一步加息的可能性是他們的主要擔憂。

S3預測分析部門董事總經理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有許多投資者和對沖基金認爲，本輪漲勢即將回落。或者至少有幾隻高企的股票將失去動力，股價將回到平均水平。”

賣空行爲增加的另一個推動因素是，進入2023年以來採取防禦頭寸的對沖基金正在增加槓桿。“對沖基金正在增加市場敞口，增加多頭和空頭倉位，希望在錯過年初部分漲勢後迎頭趕上”，Dusaniwsky表示。

最被做空的公司名單都是今年市場最熱門股票，如特斯拉、蘋果、微軟、英偉達和亞馬遜等。特斯拉的股價在2023年上漲了一倍多，而英偉達的股價上漲了近兩倍，其他三隻股票則至少上漲了40%。總的來說，大型科技股幾乎貢獻了標普500指數的全部漲幅。

S3的數據顯示，今年以來，做空特斯拉的投資者損失了約78%，即124億美元。那些看空英偉達股票的人損失了105%。賣空的潛在損失是無限的，因爲最終他們需要買回並歸還股票。

更多的痛苦可能即將到來。分析師指出，許多機構都在增加對股市的敞口，這或將推動股市進一步上漲。在過去12個交易日中，標普500指數有9個交易日上漲。

“自去年夏季以來，投資者一直在謹慎控制其倉位，因爲預期的經濟衰退尚未成爲現實。我認爲市場越上漲，那些離場的人越要想辦法重返市場”，瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho表示。

越來越多的投資者正利用交易所交易基金（ETF）做空市場。S3的數據顯示，截至5月底，投資者做空了價值約2350億美元的ETF。

但並非所有空頭都是徹頭徹尾的看跌者。Robert W. Baird的項目和ETF交易主管Rich Lee說，投資者經常做空ETF，以對沖其行業或個股的風險敞口。

一些流行的ETF空頭交易在實踐中看起來甚至更像是多頭頭寸。按百分比收益計算，5月份盈利最多的三個基金中，有兩個是做空反向ETF的投資者，即尋求提供與其標的資產相反回報的ETF。

從理論上講，投資者可以通過賣空跟蹤基準的反向ETF，利用導致反向ETF跌幅超過其跟蹤資產漲幅的跟蹤誤差來跑贏基準。

做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF越來越受歡迎，該ETF的目標是提供與納斯達克100指數相反的三倍回報率。根據S3的數據，截至5月底，這隻反向ETF積累了6.09億美元的空頭權益。做空類似但規模較小的Direxion Daily Semiconductor Bear 3X ETF的押注也很普遍。

隨著美國股市持續上漲，賣空者的損失越來越大，專業投資者越來越感到困惑。DoubleLine Capital創始人兼首席執行官、人稱“新債王”的岡拉克上週三表示：

“坦率地說，股市正表現出狂熱的跡象。這感覺很像2022年1月4日之前的反彈，當時市場出現了很多空頭，悲觀情緒也很嚴重，然後就出現了人們預期的那種崩盤。”

當時標普500指數從逾4800點的歷史高點一路下跌，一度跌穿3500大關。