彭博專欄作家、Peachtree Creek Investments 的創始人Conor Sen撰文指出，當前的美國經濟似乎符合“金髮姑娘”的特徵，但這種情況終將迎來終點。以下爲他的觀點闡述。

回想2022年春天，美國經濟面臨艱難的境況：市場暴跌，而通脹飆升。當時有關“滯脹”的說法盛行，在一段時間內，這種觀點有一定的道理。 

這兩種趨勢都是疫情造成的獨特動態，但由於通脹指標滯後於增長前景的變化，因此正確掌控事態的發展方向更爲困難。

去年認爲滯脹會持續存在的投資者最終發現自己是錯誤的，而現在如果他們指望“金髮姑娘”場景繼續存在的話，他們將再次犯錯。增長和通脹的表現遲早會同步，且增長數據通常爲經濟軌跡提供了更好的信號。

讓我們重點關注住房，因爲該領域是通脹指標落後於經濟數據最明顯的例子。由於房價上漲和抵押貸款利率上升擠壓了人們的負擔能力，房地產市場活動和單戶住宅在2022年第二季度遭遇了嚴重的打擊。在去年第二季度和第四季度之間，住宅投資的下降拉動GDP平均每個季度下降超過1%。

然而，在消費者價格指數（CPI）數據中， 住房通脹在那段時間出現上升。這是因爲住房成本是根據簽訂租約時確定的月供計算的——通常是一年一次。但是租金的市場價格全年都在波動。因此，即使租金在下降，住房在通脹數據中仍然顯示爲推動價格上漲的因素。

一年後，情況發生了逆轉。對新建築的需求上升，部分原因是現有待售房屋短缺。美國第二大房屋建築商Lennar Corp. 在上週的收益報告中表示，預計下個季度的新訂單和交付量將超過此前預期，它正在增加產量以滿足需求。房地產可能會在2023年第二季度或第三季度對GDP增長做出積極貢獻，這將是自2021年第一季度以來的首次。

然而，儘管住宅投資正在加速發展，但Sen自去年秋天以來一直在追蹤的市場租金放緩趨勢，已開始在通脹數據中顯現出來。2022年下半年，租金在CPI中的年化漲幅接近10%，目前已降至接近6%。根據當前的市場趨勢，Sen預計到2024年上半年，這一數字將降至較低的個位數。

汽車是過去兩年通脹的另一個主要來源，隨著供應鏈問題的最終緩解，現在汽車產量和銷量都在回升。這應該會給通脹帶來下行壓力。

過去六個月，科技行業的情緒發生了180度的大轉變。年初，Meta和亞馬遜等公司裁員10000多人，以應對需求下滑和股價下跌。現在，隨著人工智能的狂熱重新點燃市場的樂觀情緒和投機慾望，科技股價格再次飆升。這應該會支持未來幾個月科技行業的招聘和支出。

可以理解的是，那些擔心經濟增長緩慢和通脹持續高企的投資者，爲何會對房地產和科技行業的復甦以及通脹放緩的跡象感到高興。這是因爲從滯脹向“金髮姑娘”的轉變如此迅速，不在任何人的計劃中。

但投資者不應該太安於這種“金髮姑娘”環境。就像去年的滯脹擔憂一樣，這可能只是經濟繼續度過疫情後遺癥的又一個過渡階段。如果增長保持強勁，汽車和租賃市場最終將再次開始給通脹帶來上行壓力。繁榮的股市如果在短期內帶來更多的招聘和投資，也可能會加大通脹壓力。

“金髮姑娘”的終結可能要到2024年纔會出現，因爲據觀察，租賃和汽車市場供需繼續寬鬆。但最終，隨著市場企穩和經濟增長更加強勁，通脹將會反彈——即使它暫時不會出現在數據中。