投資者當前等待美聯儲主席鮑威爾週三開始的國會作證，因其可能對美聯儲在2023年剩餘時間內的利率前景提供更多見解。 

瑞穗證券（Mizuho Securities）的美國經濟學家亞歷克斯·佩爾（Alex Pelle）和史蒂文·裏奇烏託（Steven Ricchiuto）週二表示，如果美聯儲官員上週“試圖通過最新的經濟預測摘要和利率路徑的“點陣圖”來“傳達鷹派信息”，那麼“市場確實做到了‘不當真’”。但他們警告表示，鮑威爾此前曾利用向國會作證來“震驚市場”。

華盛頓貨幣政策分析公司的經濟學家德里克·唐（Derek Tang）說，“在國會的露面使得鮑威爾有另一個機會充實措辭。但他可能會被拉向兩個方向。共和黨人會非常熱衷於批評高通脹，這將使鮑威爾加大指引的鷹派程度；而民主黨人可能會說，‘美聯儲已經做了很多，我們將不得不等待，看看經濟有多大將減弱”，這支持了放慢加息進程的理由。 

BMO資本市場利率策略師伊恩·林根（Ian Lyngen）和本·傑弗裏（Ben Jeffery）表示，在6月政策會議後，鮑威爾不太可能這麼快就試圖改變美聯儲傳達的信息。他們在週二的一份報告中寫道，鮑威爾一直髮出的“有效”信號是，一次“跳過”並不意味著加息已經結束。

唐指出，本週最容易受到鮑威爾證詞影響的是中短期美國國債。特別是如果鮑威爾加倍傳達鷹派信息的話，那麼未來六個月的短期國債收益率可能會出現“相當可觀的震動”。

但分析師認爲，較長期的美國國債收益率可能今年難以再創新高。美國基準10年期國債收益率在5月底重回3.85%大關，並在6月份大致徘徊在該水平附近。今年3月硅谷銀行的倒閉引發了對地區性銀行出現廣泛不穩定的擔憂，導致債券收益率急劇下跌，後又因美聯儲鷹派立場依舊強硬而反彈。

獨立投資研究機構BCA Research表示，除非發生三件事，否則今年剩餘時間裏10年期美國國債收益率不太可能升至3.85%以上。

BCA研究人員在週二的一份客戶報告中表示，由於預計核心通脹率（不包括食品和能源）“在未來六個月內將顯著下行”，預計3.85%將是今年10年期美國國債收益率交易區間的高點。

在美聯儲在6月的會議上預測今年可能再加息兩次後，10年期國債利率的相對穩定使他們的觀點更加堅定，這表明其劇烈的加息週期可能即將結束。

不過，美國國債收益率仍面臨三大上行風險。

BCA指出，首先，“非住房”核心服務通脹的持續粘性，包括醫療保健行業的工資增長可能“鼓勵美聯儲在今年下半年繼續加息” ，這將推高債券收益率。

以CPI衡量的美國年通脹率已經從去年夏天9%以上的峯值放緩至5月份的4%，但核心通脹率一直難以控制。

第二個可能影響美國國債市場前景的因素是，短期利率市場是否繼續預期美聯儲不會在6月份兌現今年再加息50個基點的預期。

截至週二，聯邦基金期貨交易員預計，美聯儲在7月會議上將利率上調25個基點至5.25%-5.5%區間的可能性接近77%。但CME FedWatch Tool的數據顯示，美聯儲在12月前將利率上調50個基點至5.5%-5.75%區間的可能性僅爲8%左右。

以美國債券策略師Ryan Swift爲首的BCA團隊寫道：

“我們還認爲，通脹將足夠疲軟，美聯儲的緊縮力度將低於目前的預期，但我們和市場都存在著重大風險，即可能誤判美聯儲抗擊通脹的決心。”

最後，他們預測的第三個風險來自“看漲債券”的強烈共識，摩根大通的美國國債客戶調查顯示，淨多頭頭寸爲2010年以來的最高水平。 

“傳統的投資邏輯告訴我們，任何市場上的極端倉位都應被視爲一種反向指標”，Swift的團隊表示。

當前股市在倉位方面也面臨過度看漲的風險。但唐表示，鑑於美國經濟基本面強勁，事實證明股市“相當有彈性，而且對鮑威爾的言論並不那麼敏感，股票投資者已經找到了在經濟蓬勃發展的情況下忍受高利率的方法”。