債券市場投資者正加大對即將到來的衰退的押注，這要歸功於美聯儲誓言在通脹問題上保持強硬立場。

根據美聯儲的數據，兩年期和10年期美國國債收益率之差週三擴大了整整一個百分點，標誌著收益率曲線陷入40多年來最大的倒掛。到週四，這種倒掛幅度回落到一個百分點以下。

收益率曲線倒掛表明，債券市場投資者正在消化極有可能出現的經濟衰退，這是以往可靠的經濟衰退指標。

兩年期美債收益率在一年前就超過了10年期美債收益率，類似的倒掛現象曾在持續幾個月後準確地預測到1990年、2001年和2008年的經濟衰退。

美聯儲主席鮑威爾週三在國會作證時重申今年晚些時候可能會加息。他說，這是因爲經濟仍比預期的要熱，他指的是強勁的就業數據和高通脹。

在過去的一年裏，美聯儲已經將利率提高了1700%，以使通脹率回到2%的目標。聯邦基金利率目前處於2007年以來的最高水平，專家警告稱，這一水平可能很容易因過度緊縮而導致經濟陷入低迷。

紐約聯儲估計，到2024年5月，美國陷入衰退的可能性爲71%，跟認爲未來12個月美國陷入衰退的可能性爲25%的高盛形成鮮明對比。

摩根大通的觀點則比紐約聯儲更激進，該行表示，隨著美國經濟逐漸接近衰退，今年上半年推動標普500指數飆升約14%的動力可能會在下半年逐漸消退。

該行在週四的一份報告中說，除非美聯儲開始降息，否則經濟衰退可能會在今年年底到2024年第一季度之間的某個時候到來。

Business Insider稱，股市估值近幾個月飆升的事實恐怕對形勢不利，如果摩根大通對經濟衰退的預期成爲現實，標普500指數將遭受重創。

摩根大通首席全球股票策略師Durbravko Lakos-Bujas稱：“如果美聯儲不採取先發制人的寬鬆政策，我們預計下半年股市將面臨更具挑戰性的宏觀背景，而隨著股市大幅重估，消費趨勢將走軟。”

但從鮑威爾在國會作證時傳出的信號來看，降息的前景更加暗淡。

另一個促使摩根大通削減下半年股市前景的因素是，在“衰退疲勞”加劇之際，投資者在股市的倉位大幅增加，因爲此前很多經濟學家警告的衰退都沒有出現。最近投資情緒指標的飆升和芝加哥期權交易所波動率指數VIX（即“恐慌指數”）的急劇下降就證明了這一點。

CNN恐懼與貪婪指數處於“極度貪婪”的區域，美國投資者情緒協會（AAII）的投資者情緒調查顯示，目前投資者情緒達到了自2021年股市進入痛苦熊市以來的最高看漲水平。

Lakos-Bujas稱，“我們認爲股市的風險回報不具吸引力，且在我們預期下半年商業週期將進一步減速、經濟衰退可能在23年第四季度/ 24年第一季度開始之前，投資者的自滿情緒正在增強”。

摩根大通認爲，潛在的經濟衰退迫在眉睫，其原因是消費將疲軟，預計疫情積累的過剩儲蓄將在10月之前完全耗盡，以及隨著9月份學生貸款恢復償還，財政順風正在減弱。

該行還認爲，總是有可能出現類似今年早些時候的銀行業危機或2020年暴發的疫情等的黑天鵝事件，這可能會擾亂市場，導致股價下跌。

Lakos-Bujas指出，過去一年美聯儲大幅加息和縮減資產負債表的潛在滯後效應，“導致未知的風險再次出現的可能性似乎很高。未來幾個月，流動性和信貸狀況可能會收緊”。