美國週四再次公佈了一系列超預期強勁的經濟數據，以至於市場對美國經濟衰退的擔憂減弱並重新押注美聯儲年底前將再加息2次，黃金1900大關一度因此而失守。

然而，貴金屬做市商SchiffGold的馬哈雷（Michael Maharrey）認爲，本月的許多經濟數據看起來都很強勁，但當你深入挖掘時，你會發現這種“強勁”是一種錯覺。以下是馬哈雷對幾個數據的具體分析。

第一，消費者信心上升。

世界大型企業聯合會消費者信心指數錄得109.7，高於預期104和前值102.3。世界大型企業聯合會首席經濟學家彼得森（Dana Peterson）表示：

“6月份消費者信心改善，並達到2022年1月以來的最高水平，反映了當前形勢的改善和預期的上升。在35歲以下的消費者和收入超過3.5萬美元的消費者中，信心的增強最爲明顯。儘管如此，預期指標繼續顯示，消費者預計在未來6至12個月的某個時候會出現衰退。”

那究竟是什麼推動了消費者信心的提升？馬哈雷認爲是通脹預期下降。

他認爲，較低的通脹預期主要是由能源價格大幅下跌推動的。汽油價格比去年同期下降了20%以上。但他指出，汽油價格下跌並不是經濟健康的跡象。事實上，正是對經濟衰退的預期拖累了油價。

第二，房屋銷售上升。

4月份房價環比上漲0.5%，5月份新房銷售同比飆升20%。但新房的銷售強勁主要是現有住房市場庫存緊張的結果。成屋銷售僅增長0.2%，較上年同期下降20.4%。

馬哈雷還稱，房屋銷售通常在春季上升，因此這一系列強勁的數據很可能是一種反常現象。不斷上漲的價格（另一個通脹具有粘性的跡象）加上不斷上升的利率可能還將拖累房地產市場。

第三，耐用品訂單增加。

5月份美國製造業訂單增長1.7%，而經濟學家此前預計會下降。這一數據立即被視爲經濟強勁的跡象，但MarketWatch表示，“工業領域勉強還行”。

馬哈雷認爲，該數據整體增長事實上要歸因於極不穩定的運輸業以及俄烏衝突引發的國防開支。除去運輸業，過去兩個月的淨新增訂單爲零。如果扣除國防開支，耐用品訂單則在下降。這遠不是經濟強勁的信號，實際的經濟信號是收縮。

第四，零售銷售可能超出預期。

零售額環比增長0.3%，同比增長1.6%，聽起來美國人買了很多東西。但實際上，他們是在支付“通脹稅”。

零售額沒有根據通脹進行調整，考慮到價格上漲的因素，實物銷售基本上與上月持平。在扣除4%的價格通脹因素後，按數量計算的商品和服務銷售同比大幅下降。此外，大部分消費都是用信用卡支付的，同樣，這也不是經濟強勁的信號。

第五，就業率。

月復一月，我們得到強勁的就業報告。但SchiffGold此前曾指出，美國勞工統計局的數據說不通。因爲除了就業數據之外，幾乎所有經濟指標都表明經濟在放緩。例如費城聯儲製造業指數處於衰退區間，領先指標指數持續惡化，收益率曲線指向衰退。就連通常對經濟抱有令人難以置信的樂觀看法的美聯儲工作人員也預測，2023年將出現衰退。個人破產申請在5月份上升了23%，臨時工數量同比下降，這通常預示著經濟衰退即將來臨。

此外，他還表示，新的就業機會許多都是由於人們爲了維持生計而從事的第二甚至是第三份工作。

結論

綜上，馬哈雷認爲，不要條件反射性地相信整體數據。僅僅因爲整體數據看起來不錯，並不意味著經濟正在蓬勃發展，需要深入挖掘才能發現真實情況。馬哈雷援引Passant Gardant稱：

“美國政府試圖把數據描繪得儘可能美好，以支撐消費者信心，錯誤地認爲維持消費會在某種程度上改善經濟。實際上，它所做的只是誘使人們進一步過度消費，使事情變得更糟。真正的經濟增長是由高儲蓄率和投資及低消費支出支撐的。我們面臨的是一個極度病態的經濟，這些數據只會讓它變得更加糟糕。”