中國銅期貨半年度結算完成,現貨溢價或將上揚

中國主要冶煉廠與智利礦業巨頭Antofagasta完成了銅精礦中期議價,達成了歷史性的零處理費合約。自2023年底以來,銅精礦供需基本面嚴重失衡,現貨加工處理費跌至負值,市場普遍預期負處理費的長期合約將成為常態。談判過程極為艱難,Antofagasta堅持-15美元報價,中國冶煉廠則利用產能韌性堅持談判,最終率先與Antofagasta達成0美元合約,打敗了市場預期的-15美元報價。

然而,全球銅冶煉產能呈現分化趨勢。中國冶煉廠產量持續穩定增長,暫時消除了產量削減的謠言,但澳洲、印度、日本、韓國及菲律賓等地冶煉廠面臨較大壓力,部分廠區停產或減產,反映出全球冶煉產能結構的調整。庫存方面,美國市場持續吸納全球精煉銅,導致LME現貨溢價大幅上升,且此現象持續加深,顯示全球銅庫存快速去化,市場供需格局仍在調整中。

在上海期貨交易所銅現貨溢價方面,6月底受半年度結算壓力,供應商積極拋售,導致現貨溢價走低;結算結束後,供應商態度轉向堅持價格,配合下游積極補庫,預期推動溢價與銅價雙雙回升。7月供應面仍偏緊張,出口計劃多,國內標準交割貨源稀缺,對溢價形成支撐。

銅現貨溢價對銅期貨價格具有重要影響。現貨溢價反映短期銅供需緊張,通常推動期貨價格上升。上海期貨交易所3個月期銅基差與現貨溢價高度相關,基差變動會帶動溢價及期貨價格波動。而目前的LME銅現貨溢價高漲也有利價格上漲的動能。

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