從日本經常帳盈餘看日圓匯率走向
1.邏輯框架:根據過去的經驗,G7及G20對於貨幣競貶雖然都是持反對態度的,但實際上,一個國家處於貿易逆差,大家更能夠容忍該國貨幣貶值以創造出口競爭力優勢,反之,在貿易順差環境中,則無法容忍,甚至會大家撻伐。
2.以日本為例,參照圖形,圖中綠色柱狀圖是日本貿易差額,紅色線是美元兌日圓走勢,圖中四個圈處是日本經常帳由順差轉逆差,或由逆差轉順差的位置,通常一個"貿易"週期都長達一年以上,我們對應美元兌日圓走勢,可看出圈處往往是美元兌日圓重要的轉折。
3.近況,日本貿易逆差逐漸轉向貿易平衡,也就是過去一段時間日本維持貨幣寬鬆,引導日圓貶值,已達到一定的成效,如此一來,隨著日本貿易差額的轉變,主要國家容忍日圓更進一步貶值就會"持反對聲浪"。
4.貿易差額的例外狀況,日本和台灣一樣是能源進口國,進口依存度很高,因此能源價格的漲跌對日本貿易差額會帶來"短期干擾",參照附圖,近期數據逆差一下子擴大,主要就是和原油價格的上漲有關,而逆差很快又縮小,則是和原油價格的下跌直接相關,日本進口項,來自中東的部份僅次於中國及東協,排名第三,甚至比美國還多,佔比高達12%,在觀察貿易帳,這些源自於能源價格漲跌的因素,可視為干擾項。
5.結論:隨著日本貿易逆差逐漸轉為貿易平衡,從日本的角度,出口外貿的目的達到了,貨幣更進一步貶值帶來的負作用,甚至可能大於正面,從六月多以來,能源價格大漲,日圓貶值造成的進口成本上升,對通脹將帶來更大的威脅,因此日本股市儘管日圓再貶值,也起不了推升的作用了,因為貨幣貶值必須在低通脹的環境才能有最大的效果。而從其他國家或對手國的角度,隨著日本貿易逐漸轉向平衡,阻貶的聲音預期就會再起,不論來自內部或外部似乎都指向同一個方向-"日圓貶到頂了"。
參考AI回覆文章:
經常帳盈餘是指一國在一段時間內的商品、服務、所得和經常轉移等國際收支中，商品和服務淨出口超過商品和服務淨進口的情況。經常帳盈餘表示該國在國際上獲得了淨收入，並且將部分收入用於對外投資，導致本國貨幣的需求增加，從而使本國貨幣升值。
因此，經常帳盈餘與匯率呈正相關關係，即經常帳盈餘增加，匯率升值；經常帳盈餘減少，匯率貶值。
具體來說，經常帳盈餘增加會導致本國外匯儲備增加，本國貨幣的需求增加，進而使本國貨幣升值。例如，台灣在2023年經常帳盈餘達到1,800億美元，創下歷史新高，導致新台幣兌美元匯率升值至28.3元。
反之，經常帳盈餘減少會導致本國外匯儲備減少，本國貨幣的需求減少，進而使本國貨幣貶值。例如，美國在2023年經常帳逆差達到9,500億美元，創20年來新高，導致美元兌新台幣匯率貶值至30元。
需要注意的是，經常帳盈餘與匯率的關係並非絕對，也受到其他因素的影響，例如：
國際利率：國際利率上升會吸引外資流入，導致本國貨幣升值；國際利率下降會導致外資流出，導致本國貨幣貶值。
通貨膨脹：本國通貨膨脹率高於其他國家，會導致本國貨幣貶值；本國通貨膨脹率低於其他國家，會導致本國貨幣升值。
政治因素：政治不穩定會導致外資流出，導致本國貨幣貶值。
因此，在分析經常帳盈餘與匯率的關係時，需要綜合考慮上述因素。