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隨著川普貿易戰升溫，美國國債成為市場亮點
全球貿易戰的加劇正在加大美國經濟增長急劇放緩的風險，並顛覆投資者的投資組合。
今年前三個月，由於美國總統川普發起一連串關稅措施，股票和債券市場經歷了劇烈波動。然而，在這種背景下，有一點變得越來越明顯：即使美元作為避險資產出現動搖，債券仍然比股票更具吸引力。
本季度，美國國債的表現優於股票，預計將錄得超過2%的漲幅，而標普500指數則下跌約5%。這是自2020年3月疫情爆發以來，首次出現股票下跌而債券上漲的三個月時期。
巴克萊（Barclays）策略師Ajay Rajadhyaksha領導的團隊上週首次在「數個季度」內轉向偏好債券而非全球股票，稱政策不確定性對經濟增長構成「下行」風險。
自2月底以來，美國股市估值已蒸發超過5萬億美元，因川普計劃在4月2日對貿易夥伴徵收對等關稅，作為其全面關稅行動的一部分。他的政府還針對汽車和工業金屬等行業，旨在促進美國製造業和就業。
「如果股市下跌，將收緊金融條件，」 Brandywine Global Investment Management投資組合經理Jack McIntyre表示，「這對債券是有利的。當市場疲弱時，你應該成為買家。」
除了關稅，投資者還將關注週五的就業報告，以了解最新的勞動力市場狀況。經濟學家預計薪資增長將放緩，而失業率則保持穩定。
「如果就業數據令人失望，我們認為收益率風險將傾向於下行，」 法興銀行（Societe Generale）美國利率策略主管Subadra Rajappa在週五的報告中寫道。

「真正的回報」
股票與債券之間的傳統負相關性開始恢復，這對投資者來說是一個可喜的消息。畢竟，這是60/40投資組合策略（60%股票、40%債券）的基石。然而，自2022年以來，疫情後的通脹飆升導致股票和債券同時遭受重創，使該策略失效。
BMO Global Asset Management固定收益主管Earl Davis在彭博電視節目中表示，由於當前債券的收益率高於通脹，投資者正在獲得「真正的回報」。
此外，債券還能提供下行保護，「以防風險資產遭遇嚴重拋售」 他補充道。
本季度，五年期美國國債領漲，推動其收益率下降40個基點，至約4%。其表現優於30年期國債，導致兩者的收益率差擴大至2022年以來的最高水平。
華爾街近幾個月來一直看好五年期國債，主要因為它們相對不易受到通脹和財政風險的影響。相比之下，兩年期國債對美聯儲的利率政策更敏感，而長期國債則更容易受到美國赤字擴大的影響。
收益率變動的細分顯示，債券投資者預計關稅將推動通脹上升並拖累經濟增長。今年以來，五年期實際收益率下降65個基點，而反映投資者通脹預期的「平衡通脹率」則上升。
美聯儲主席鮑威爾最近表示，央行將等待政府政策變化對經濟的影響變得更加明朗，並認為關稅引發的通脹可能是暫時性的。然而，聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem週三警告稱，政策制定者應謹慎對待關稅導致的通脹，不應假設它會完全是短暫的。
利率互換顯示，交易員尚未完全押注美聯儲會在今年下半年之前降息。
儘管近期債市信心回升，但美聯儲未立即放鬆貨幣政策可能會限制美國國債的進一步上漲。3月份，10年期國債收益率上升約4個基點，結束了連續兩個月的跌勢，而標普500指數則從2月創下的歷史高點回落10%，進入回調區間。
 AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示，如果收益率進一步上升，將計劃買入更多債券，因為經濟可能會走弱。


新聞來源 : Bloomberg

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