【中信建投證券:1月份國債收益率中樞主要內生波動區間為2.7

【中信建投證券:1月份國債收益率中樞主要內生波動區間為2.73%-2.85%】中信建投證券黃文濤宏觀經濟與固定收益研究團隊認為,1月份國債收益率中樞主要內生波動區間為2.73%-2.85%,即使考慮美債衝擊,也難以支持短線上行超過2.89%前期壓力阻力位。1)技術面信號看,內生性信號暫不支持繼續反彈,但如美聯儲加息預期進一步發酵,外生性衝擊信號亦將制約收益率下行、或小概率下衝擊收益率短線上行。2)內生基本面看,我國穩增長不僅是經濟問題、更是政治問題,我國當前經濟形勢不支持收益率中樞系統性回升。3)外生基本面看,下一步債市收益率是否會有繼續反彈衝擊,將主要取決於美聯儲政策節奏,近期需密切關注將於1月12日公布的美國CPI、美聯儲褐皮書經濟展望和1月25-26日召開的美聯儲議息會議。4)疫情影響方面,本周國內Omicron擴散壓力也有階段性上行,但我國和海外消費國情況不同,疫情壓力在我國相對更多衝擊需求側,較少構成通脹和利率上行壓力,考慮穩增長目標,相對更多構成利率下行壓力。5)整體判斷,我國貨幣政策仍處於寬鬆周期,降准、降息和結構性貨幣政策支持「穩增長」仍在預期之內,不會缺席,內生經濟形勢和目標仍是我國政策選擇的主要矛盾,對本輪外生利率衝擊有條件綜合施策應對。因此,前期國債收益率中樞在12月較快速下行後,預計1月主要內生波動區間2.73%-2.85%,雖空間有限,但仍可有二次下探,即使考慮美債衝擊,也難以支持短線上行超過2.89%前期壓力阻力位。
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