AI供應鏈 關稅衝擊分析出爐

工商時報

美國總統川普關稅大刀煞車，墨西哥與加拿大相繼獲得30天暫緩施行的喘息時間，面對關稅不確定因素，高盛證券做出情境分析，特別聚焦於墨西哥有生產基地之AI伺服器供應鏈ODM與零組件廠所受衝擊，得到結論是，AI伺服器營收每減少1成，相關廠商2025年獲利可能減損1％～7％。

　川普針對墨西哥與加拿大的關稅，最新傳出暫緩實施至少30天。高盛認為，若美國真的對加、墨增課關稅，持續時間可能也不會太長，然面對潛在衝擊，高盛科技產業研究團隊仍對大中華科技研究範圍中與AI伺服器供應鏈相關的企業，做出受影響狀況評估。

　高盛證券大中華區科技產業研究主管張博凱指出，墨西哥是科技企業的生產重鎮，特別是生產美國市場所需的伺服器，相較之下，大陸生產基地自2019年起就陸續分散到其他國家，所受影響有限。因此，AI供應鏈中生產基地在墨西哥、且面向美國市場的ODM與零組件廠，是情境分析的探討核心。

　在高盛科技產業研究範圍中，與AI伺服器有關的代表企業有：ODM與品牌廠的鴻海、廣達、緯創、緯穎、技嘉、英業達，液冷解決方案的奇鋐、雙鴻、富世達，以及零組件供應商川湖、勤誠等。

　其中，鴻海在24個國家與地區擁有205座工廠，加上高度自動化與全球擴產的執行力，研判較具競爭優勢。

　上述伺服器供應鏈中，根據高盛所做情境分析，來自AI伺服器營收比重只有和碩、富世達為個位數百分比，廣達、緯穎、技嘉、勤誠都在5成以上；假設AI伺服器業務營收每下降10％，供應鏈企業獲利受到的影響不一，估每股稅後純益（EPS）減幅在1％～7％。

　高盛進一步說明，最終組裝的ODM廠通常得直接承受關稅風險，儘管ODM廠目前尚未明確回應關稅成本將由自身或是客戶負擔，然依據產業慣例與高盛通路調查顯示，物流、關稅等生產成本通常由客戶端吸收。

　如此，ODM廠或能避免正面劇烈衝擊，但高盛提醒，未來面臨的間接影響不可不慎，包括一、客戶可能需要時間評估影響程度，像是是否支付關稅，或要求ODM變更生產基地、負擔額外物流費用等，從而使客戶放緩下單速度；二、ODM廠若要變更生產據點，需要時間來提升產能與良率，影響短期供應能力。

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