【農產品】

黃豆 : 17日CBOT黃豆期貨熱門合約(8月)上漲 0.62% 至 1097.25美分。

小麥 : 17日CBOT小麥期貨熱門合約(9月)上漲 1.60% 至 539.25美分。

玉米 : 17日CBOT玉米期貨熱門合約(9月)上漲 0.57% 至 398.00美分。

前總統川普表示強勢美元損害美國出口競爭力，並指出日圓疲弱，引發市場擔憂如果川普上任，將會採取行動削弱美元，7/17美元指數創下4個月以來新低，提升美國農產品的競爭力，吸引貿易商進行逢低買盤，三大農產品期貨皆上漲。

美國天氣部分，市場討論美國東岸較早播種的作物狀況很差，受影響的區域包含賓夕法尼亞州一直到喬治亞州，主要受到前期的潮濕天氣再到後面的乾旱，雖然近期的降雨有助於緩解炎熱，但農民認為傷害已經造成，黃豆部分非常的矮，很難形成樹冠，5月中旬的播種季後，許多黃豆發芽後就死了，以北卡羅來納州為例，玉米評級有 44% 在非常糟糕、29% 為糟糕，而黃豆則是31% 在糟糕和非常糟糕，該州的黃豆和玉米皆未出現優良評級的作物。但由於美國東岸並非黃豆、玉米主要種植區，雖然影響面積範圍廣，但產量占比不高，主要產區還是在北部平原地區，因此資訊上對價格的影響相對有限。

本週美國主產區的天氣依然相對平穩，對黃豆、玉米應不會造成太大威脅，西部種植帶和北部平原到週日前可能出現陣雨，而氣溫大部分維持在正常或低於正常水準，並不會過熱，同時間中國利用巴西里奧下跌的同時，在7月的前兩週向巴西訂購了約450萬噸的黃豆，今年前半年中國幾乎都跟巴西訂購黃豆，而從美國進口的比例微乎其微，僅為去年同期的一成(約10萬噸)，也反映在美國疲弱的出口銷售數據上。

玉米部分，昨日公佈EIA乙醇數據，截至7/12，乙醇產量從前一週的1054噸上升至1106噸，創下去年12月以來的最高水平，要能持續保持乙醇產量增加的速度，才能有效降低目前美國過剩的玉米庫存。週二時，烏克蘭農業委員會報告指出，由於高溫和乾旱，烏克蘭2024年玉米產量可能下降30-35%，烏克蘭為全球重要糧食生產國，占全球玉米生產約3%，委員會表示生產水份儲備量極低，如果再不降水，可能重演2020年的情形(玉米產量下降價格彈升)，天氣預報顯示，烏克蘭西部地區最高溫升至33-36度，南部則高達41度，接近歷史以來最高溫，而旁邊的羅馬尼亞則是約15%-30%的玉米遭到高溫燒毀，黑海地區玉米產量預計將下滑，整體而言目前美國本土天氣和作物狀況穩定，但歐洲以及黑海地區的前景較不樂觀，在多空資訊夾雜下，市場將權衡各產區受影響的程度。

 (美國乙醇產量逐步增加，玉米用量提升)

(美國東岸天氣不佳，但非黃小玉主要產區)

黃豆日線

玉米日線

小麥主要進口國埃及，本週進行了2年來最大規模的採購，這是近期穀物價格大幅下跌後帶來的現象，該國本週訂購了77萬噸的小麥，主要來自俄羅斯的銷售，由於季節性的收穫壓力、美國本週公佈上升的生長評級提升，加上產量預期上升，美國小麥豐收預期帶給小麥價格壓力，但現在小麥值得關注的是黑海地區的天氣，黑海地區仍然保持乾燥、溫度依然高於平均水平10-15華氏度，全球最大的玉米運輸國烏克蘭氣溫飆破38攝氏度，以及隔壁的羅馬尼亞(歐洲主要穀物生產國)，都正處在乾旱之中，目前農作物處於關鍵的授粉階段，熱量可能會導致植物萎縮，烏克蘭國家水文氣象中心農業部負責人泰蒂安娜表示「7月中有10天我們觀測到氣溫超過35度，在這樣的溫度下蜜蜂不會授粉，初步評估，玉米收成也將比預期低20%至30%。」過熱的天氣和乾旱將損害小麥的生長，因此未來小麥價格關注的重點要放在黑海地區的天氣情形。

小麥日線

(黑海地區乾旱問題依然存在)

(黑海小麥產區炎熱，容易減少穗粒重量、降低產量)

7月WASDE全球小麥產量、用量和期末庫存預估 單位 : 萬噸

美國農業部在台灣時間7/13 00:00 公佈7月WASDE月報，市場預期7月的WASDE維持6月WASDE和6月底種植面積報告的整體觀點，數據公布後玉米和黃豆偏向符合觀點，但小麥則出現了不同的變化，7/12當日下跌幅度最大的就是小麥，小麥公佈的數據超乎市場想像，7月的WASDE上調了美國和全球的小麥產量、期末庫存預估，對於小麥主產區俄羅斯的產量保持不變、歐盟僅微幅下調50萬公噸，美國上調的數字反映的是近期美國小麥收成進展順利，但數字似乎過於樂觀，使市場忽略了近期黑海地區的乾旱預測，整體而言，從價格走勢顯示農產品市場氛圍仍然低迷。

7月WASDE美國黃豆、玉米產量預估 單位 : 億/蒲式耳

7月的WASDE報告中，2023/24年度美國舊作物，黃豆、玉米產量皆未調整，畢竟已接近年度尾聲，而對於2024/25新年度作物，玉米產量上調(符合市場預期)，但另市場驚訝的是報告中上調了美國國內和全球的玉米使用量，短線上超出市場預期外的資訊使玉米價格上揚，但市場存疑上升的需求量到底是來自哪個部分?交易員和分析師普遍認為，除非這些玉米被實質的銷售(例如中國、墨西哥真的大量訂購)或是國內使用玉米生產的乙醇產量大幅增加，否則市場無法提供價格實質性的反彈，加上美國農場中的玉米庫存量還有30億蒲式耳，為36年來最高，在消化資訊後當日玉米呈現先漲後跌的格局，7/15開盤價格走勢也較為疲弱，而黃豆部分，雖然產量和期末庫存預估微幅下修，但今年美國黃豆增加的種植面積，導致產量預估本來就多，市場保有供給充足的預期，加上「目前」良好的生長條件和緩慢的出口銷售，也在黃豆價格上形成壓力，報告公佈後下跌。

7月WASDE報告中，對南美洲的預估

對阿根廷2023/24 年度，最終產量預估些微下調，巴西則保持不變 單位 : 萬噸

對2024/25 年度，南美洲產量預估皆並未改變 單位 : 萬噸

今年下半年有反聖嬰到來的預期，過去反聖嬰時期來臨時容易造成穀物生產大國美國、南美洲和黑海地區乾旱，觀察聖嬰和反聖嬰是否發生，會從東太平洋固定經緯度的海水溫度觀察區做預測，從海水溫度和過去平均值的差異，推論氣流和洋流的變化，而每三個月的差異滑動平均值，被稱做ONI指數，ONI指數大於平均值0.5度，稱做聖嬰現象、小於平均值-0.5度，稱為反聖嬰現象，而介於0.5到-0.5度則為中性的天氣，從下圖可以看到，當ONI指數低於-0.5度，也就是反聖嬰時期，穀物農產品的價格容易上揚，原因來自於乾旱的恐慌和實際的穀物產量下降。

7/11 美國NOAA公佈7月最新的反聖嬰預估，摘要指出近期的中性天氣預計維持，而反聖嬰現象傾向於8-10月出現(70%的機率)，之前6月的預測7-9月出現機率為65%，預測團隊表示基於多項預估模型，模型一致認為今年反聖嬰現象將會發生，原因來自表層海洋溫度持續低於平均水平、模型顯示7月份的東風出現異常，因此得出的推論，但對於反聖嬰的強度上還無法掌握，最新的ONI指數強度預估，在未來的幾個月，深灰色範圍(下方圖)為模型的預估平均，在此區間的機率為68%，整體的ONI指數維持在-0.5~-1.5之間(符合反聖嬰時期的表現)，而淡灰色範圍是所有模型預測的95% 範圍，可能為一般反聖嬰、強反聖嬰、也可能轉為偏中性，但預測團隊認為發生在深灰色的機率還是相對最高。

(反聖嬰強度預估)

(最新反聖嬰發生機率)

雖然今年有反聖嬰來臨的預期，但今年6月美國超乎市場預期的種植面積和季度庫存報告，導致目前農產品持續面臨壓力，今年原本市場預期美國農民會多種植黃豆、少種植玉米，但報告公佈後發現，玉米減少的幅度比想像中小(種植面積還是相對高)、黃豆符合預期的從去年的8300萬英畝上升至8600萬英畝，更重要的是截至6/1黃豆、玉米的季度庫存是相對高的水準，代表美國舊作物的出售緩慢，市場氛圍偏向供給過剩的擔憂，且在尚未宣佈反聖嬰來臨或是產區實際受到天氣影響下，農產品的操作上還是要以現有的資訊為主，目前的乾旱觀測顯示美國尚未看到特別的乾旱情形，除非其他小部分的產區乾旱開始推升市場的恐慌情緒，影響市場共識。

(紅色框內為美國黃豆、玉米最主要產區，尚未發生乾旱情形)