【農產品】

黃豆 : 02日CBOT黃豆期貨合約(03月)上漲 0.15% 至 1012.00美分。

小麥 : 02日CBOT小麥期貨合約(03月)下跌 1.04% 至 545.75美分。

玉米 : 02日CBOT玉米期貨合約(03月)上漲 0.22% 至 459.50美分。

【黃豆】

01/02黃豆終場小漲0.15%，未來幾週阿根廷降雨有限，氣溫升高不利黃豆生長，因此該國交易所下調了2024/25該國黃豆的種植面積20萬公頃至1840萬公頃，天氣仍然為目前主要的價格支撐，昨日美國農業部公佈11月黃豆壓榨量為630.1萬噸，略低於10月的647.3萬噸，而全球第一大出口國巴西，該國顧問公司StoneX昨日將巴西2024/25年黃豆產量預期從1.662億噸上升至1.714億噸，巴西創紀錄的收成預期仍然成為價格上漲時的阻礙，如果巴西黃豆產量真的能如預期一樣大幅成長，那未來將抵銷阿根廷產量的下降，且全球黃豆的期末庫存仍然充足，但值得注意的是，巴西今年也會持續提升黃豆油的柴油混合比例，法案規劃為每年提高1%，也反映在2024/25年度的壓榨量，2025年巴西生物柴油預計消耗640萬噸黃豆油，高於2024年的550萬噸，如果能維持柴油需求，將有助於消耗龐大的庫存。未來幾週值得關注的是即將上任的美國總統川普，2018年中美貿易戰時，造成黃豆大跌20%，開打前的提前訂購或續會暫時推升價格，但一旦實施報復性關稅後，美國將面臨出口競爭力下降的問題，而且目前的美元接近高位，2024年美國黃豆價格下跌近25%，但因為美元相對走強，所以黃豆實際價格僅下跌了5%，巴西穀物的出口競爭力依然相對強勢。

(美國農業部公佈黃豆壓榨量和黃豆油產量)

(強勢美元對應弱勢巴西雷亞爾，美國出口競爭力下滑)

(黃豆日線)

【小麥】

01/02小麥大幅下跌，小麥為黃小玉之中最受到匯率影響的商品，原因在於美國小麥的報價不具優勢，全球較多國家皆有出口小麥，而美國小麥的出口占比約占全球的9%，不像黃豆、玉米有更高的出口比重，而昨日美元強勢的上漲再度壓低美國穀物的出口競爭力。另一資訊來自天氣，原本的天氣預報預估美國中西部和平原地區，如果沒有足夠積雪覆蓋的產區，小麥可能會被凍死，但最新的氣象預計將有降雪可以先包覆小麥，避免小麥外露而受寒，擔憂情緒放緩的同時，小麥下跌1.04%，後續將觀察小麥是否再度跌破價格區間下緣。

【玉米】

玉米昨日持續表現強勢，沿著趨勢線向上攀升，強勁的出口數據和飼料需求仍然使玉米保持上漲動能，美國能源署昨日公佈乙醇產量數據，日均產量達到111.1萬桶，較前一週的110.7萬桶成長，不過美國總統川普即將上台，是否會傳達對生物燃料法案的看法，令市場存在不確定性，因為在上一個任期，美國農民認為川普並沒有達到競選前答應農民的支持內容，目前美國農民面對低利潤率的衝擊，2020~2022年全球飽受反聖嬰所苦，大幅推升農產品價格，但在2023年後，穀物產區天氣正常，價格一路下滑，加上農業成本不斷上升和高利率環境，壓縮美國農民的利潤率，加上南美洲不斷擴大的產量，大幅降低美國穀物的全球市佔率，因此川普上任後對農業法案的態度將至關重要，如果能持續支持黃豆柴油、乙醇汽油等應用，那將反轉穀物這兩年來的下降趨勢。

(小麥日線)

 (玉米日線)

12/12 美國NOAA公佈最新的反聖嬰預測，今年的天氣非常異常，雖仍有機率形成反聖嬰，但發生的機率越來越低，11月~1月形成的機率僅為59%，從反聖嬰的定義檢視，東風將被太陽曬過溫暖的海水往太平洋西邊吹，導致東邊底層的冷海水向上翻，最後形成反聖嬰，因此科學家觀察海水溫度的變化，判斷聖嬰/反聖嬰是否形成，而ONI指數就是觀察海水溫度和過去平均值的差距，定義為ONI指數大於0.5是聖嬰現象，小於-0.5是反聖嬰現象，2024的現在目前僅為-0.2，屬於中性天氣，因此天氣影響較明顯，由於2024年反聖嬰形成的非常緩慢，累計的能量並不強，即便形成對冬季的天氣影響也有限，但仍預估會出現典型的反聖嬰天氣，像是美國南部和墨西哥降雨量將減少，而俄亥俄州和密西西比河谷上游地區等地降雨量將增加等，從農產品角度檢視，目前美國黃豆、玉米已經收成，不受天氣干擾，而冬小麥進入冬眠期，所需水份也不高，所以不管最後反聖嬰是否真的發生，由於今年形成的太晚，整體對於農作物價格的影響應已有限。

(11月~1月形成反聖嬰機率為59%，12月~2月形成機率為72%)

(觀察反聖嬰是否形成的ONI指數，大於0.5是聖嬰現象，小於-0.5是反聖嬰現象，目前僅為-0.2)