⭐️本日焦點⭐️

1)聯準會會否重返兩碼升息？鮑爾談話可能將為3月FOMC會議升息定調。

本週二和周三，聯準會主席鮑威爾將分別在參眾金融委員會發表半年度貨幣政策證詞，其證詞將受到密切關注，這可能是他在3月21日至22日召開的FOMC會議前的最後一次公開講話。【3/11緘默期開始】

據媒體週一報導，聯準會主席鮑爾可能附和其他聯準會官員的建議，即如果經濟數據持續火爆，最終利率峰值將高於之前的預期。在一系列強勁的就業和通膨報告之後，多位聯準會官員放鷹，暗示可能需要採取更多措施來控制通脹。

上個月，鮑爾在華盛頓經濟俱樂部的問答環節中表示：勞動力市場異常強勁，如果就業形勢仍然很熱，聯準會很有必要採取更多行動。


2)一份研究論文發現，美國自營人士可能比先前估計的要多出數百萬，而且這些人更有可能是少數族裔和年輕人。有關非正式工作和其他副業的綜合數據一直很難獲得，尤其是在零工經濟興起的情況下。根據這項研究，獨立承包人可能佔所有勞動力的15%左右。這大約是美國勞工統計局通常估計的7%的兩倍。

該論文的作者進行了一項大規模調查，以找出可能在傳統的政府估計中被錯誤歸類的自僱人士，以及那些可能在主業之外還從事自由職業的自僱人士。他們發現，受教育程度較低的工人和身兼數職的人最有可能被低估。

這些發現對經濟具有重要意義。這些發現顯示，缺少福利等多項保護的勞動力所佔比例更高。另外如果更多的人有額外的收入來源，這可能會有助於解釋消費者在面對高通膨時所表現出的韌性。這一點一直讓經濟學家感到困惑。

調查進一步顯示，非正式工作在美國經濟中越來越普遍，疫情、社交媒體和遠端工作進一步放大了這一趨勢。自由職業平台Upwork調查顯示，估計美國自由職業者數量2022年飆升至創紀錄的6,000萬。


3) 根據抵押貸款技術和數據提供商Black Knight的數據，美國40%以上的抵押貸款為2020-2021年時期發放，當時疫情將借貸成本壓至歷史低點並掀起了再融資熱潮。接近四分之一的房貸在2021年發放，當時30年期固定利率貸款的平均成本降至2.8%的歷史低點，另外18%的房貸在2020新冠疫情爆發的那一年發放。

瑞士聯合銀行的經濟學家本週在一份報告中估計，浮動利率貸款在美國抵押貸款中的比例已經從2006年的40%左右的峰值下降到5%左右。這是家庭信貸對高利率反應較小的原因之一。

隨著聯準會持續上調借貸成本，美國房貸利率已經升至7%甚至是更高的水平，這意味新房主要支付比以前高得多的利息，然而選擇了固定貸款利率的房主需要支付的利息遠比新房主要少。雖然這不利於美國通過升息來抑制通膨的行動，但對於穩定房地產市場有明顯的好處。


4) 升息後遺症：十五年來首次，美國銀行業開始爭取客戶存款

去年美國商業銀行存款自1948年來首次減少，淨流出2780億美元。目前美國銀行業一年期定期存單（CD）的平均利率約1.5%，一年前聯準會開始升息一周前只有0.25%。聯準會持續激進升息正在迫使銀行業做出十五年來未有的行動：爭取儲戶，因為儲戶發現，現在有了國債、貨幣市場基金在內的更多高收益的投資選擇。

向商業銀行儲蓄客戶提供存款保險的美國聯邦存款保險公司（FDIC）數據顯示，去年美國商業銀行合計存款淨減少2780億美元，為1948年來首次存款下降。媒體發現，為了遏制存款流失，銀行開始上調最低利率，尤其是對簡稱CD的定期存單（certificates of deposit）。包括Capital One Financial Inc．在內的十幾家美國銀行目前對大約一年到期的CD提供5%的年利率，這在兩年前是無法想像的高利率水準。目前連大銀行也感受到壓力，富國銀行期限11個月的CD目前利率4%。總體而言，美國銀行業一年期CD的平均利率約為1.5%，而一年前聯準會開始升息一周前只有0.25%。


5) CD利率上升推動CD產品銷售額激增。去年第四季度，美國銀行業未償還的CD 總計1.7 兆美元，第三季度增加1.49兆美元，QoQ+14.1%。標準普爾表示，這是至少二十年來最大的季度漲幅。CD只是銀行為自身融資的一種方式。利率上調對銀行業來說意味著增加融資成本、擠壓利潤率，儘管如此，銀行還面臨提高利率的壓力。

有分析認為，最受融資成本上升打擊的是社區銀行和規模較小的地方銀行。美國的銀行業巨頭和地區性的大銀行即便失去存款，也可以在全球債市接到更多資金。但小的地方銀行和社區銀行選擇較少，往往不得不爭取更多的存款，或者從聯邦住房貸款銀行系統（FHLB）獲得更多資金。

而今年2月，投資研究公司TS Lombard的一份報告認為，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的複雜局面。相比大銀行，小銀行的存款準備金更低，因此抗風險能力更弱。

更糟糕的是，小銀行在風雨飄搖的商業地產市場面臨更大的風險敞口，這為流動性危機徹底爆發埋下了巨大隱患。小銀行約有28%的貸款來自不包括農場的非住宅地產，大銀行的這一比例僅為8%。


6)瑞士央行週一報告稱，2022年虧損1325億瑞郎，與1月份公佈的虧損1320億瑞郎的初步計算結果基本相符。這是該行115年歷史上最大的年度虧損，超過了2015年虧損230億瑞郎的前紀錄，因股市和固定收益市場的下跌打擊了其股票和債券投資組合的價值，而瑞郎的升值也產生了負面影響。

而瑞士在周一公告的CPI數據表示，二月份CPI年增3.4%，超過市場預期的2.9%。主要因為航空運蘇、休閒娛樂費用、房租、汽油價格上漲所推動。

儘管瑞士的通膨率在所有已開發國家中最低，但上月的通膨加速表示，自去年6月以來已升息175個基點的瑞士央行，可能在3月23日的會議上繼續緊縮貨幣政策。

瑞信目前預計瑞士央行將於3月23日升息75個基點，並於6月再升息50個基點，較此前對升息幅度的預期分別上調25個基點。