美國下修前月就業數據，油價小跌

【原油】

週五油價收低，原因為美國下修2023/12-2024/1就業數據，引發需求擔憂。盡管IEA認為供需平衡及美降息預期延至6月，然中東風險依舊緊張以及OPEC+決議減產延至2024Q2(減產220萬桶/日)，支撐價格。油價大漲機率亦不大，主因為今年全球原油需求增速放緩及Non OPEC產量創高。然而，2024第一季OPEC+減產和中東地緣政治風險反覆以及夏季將來臨使得下方有所支撐，預計區間震盪。

期貨逆價差稍微收斂

Baker Hughes Inc.報告表示，截至3月8日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週-7至622座 (相較於去年同期-124座 )。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週-4至557座。美國石油探勘井數量較前週-2至504座，天然氣探勘井數量較前週-4至115座。美國原油生產對油價的回應通常有12個月的落差。油商資本支出預算價73美元。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，通常有3-6個月的落差。

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/日)，自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/日(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制，6月擴大減產47.1萬桶/日。OPEC2月產量月+8.7萬至2642萬桶/日(利比亞+15萬)。俄1月出口-30.7萬桶/日。OPEC+2月產量 4121 萬桶 / 日。然而實施減產的 OPEC+ 2 月產量比其合併配額多出 17.5 萬桶 / 日，自願減產的遵循率為 97.8%。

2.美國開始回補SPR 2024/3/7購買 300 萬桶石油。

3.美國經濟穩健

4.中東地緣風險緊張

5.截至3月5日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加6%至238,512口，創下4個月來的新高。

6.夏季將來臨 汽油需求轉強

7.沙烏地阿拉伯國有生產商 Aramco 表示，已將4月向亞洲出售的旗艦阿拉伯輕質原油的官方售價調漲 20 美分，至每桶較基準價格高出 1.70 美元。

【影響油價利空因素】

1.2024全球原油需求增速放緩(IEA下調至122萬桶/日)。

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3.中國需求疲軟以及通縮。2024/1-2中國原油進口年增5.1%至1079萬桶/日(2023年增11%至1133萬桶/日)。中國2月PPI-2.7%。

4.OPEC備用產能500萬桶/日 IEA表示2024供過於求

【美國天然氣】

週五天然氣續跌，原因為不佳的庫存報告及3月溫和天氣不利需求。美國最大天然氣生產商EQT 3月前減1Bcf/d，預計第一季減產30-40Bcf(該公司季度產量7%)，應對溫暖天氣及庫存壓力造成的低價格環境。然而，整體基本面仍不佳:天氣溫和需求平淡迎接淡季、庫存壓力大以及籌碼偏空。雖然廠商減產保價(觀察是否有其他家跟進)，使得天然氣跌深反彈，但漲勢若要續漲還是得靠天氣預測的幫忙。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁

2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/12美國月度乾天然氣產量創歷史新高105.5Bcf/d。2024 美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。2024/2/26 產量102.5Bcf/d。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。

截至3月1日當週，美國天然氣庫存-40Bcf符合預期 (2018-2022平均-93Bcf，去年同期-72Bcf)至2334Bcf ，較過去5年的同期平均值1783Bcf增加551Bcf(+30.9%)，較去年同期2054Bcf增加280Bcf(+13.6%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值5Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2184Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出551Bcf。

3.籌碼偏空

4.天氣溫和 需求平淡 將進入淡季