20240403【國際能源】中東地緣風險升級,油市續漲

 

【原油】

 

週二油市再創波段高點,原因為中國3月官方PMI升至50.8美國3ISM PMI升至50.3以及伊朗駐敘利亞首都大馬士革的領事館周一遭以色列空襲烏克蘭無人機襲擊俄羅斯第三大煉油廠。油價目前震盪偏強,盡管今年全球原油需求增速稍微放緩及Non OPEC產量創高。然而,OPEC+減產至2024Q2和地緣政治風險反覆美中經濟增長改善以及夏季旺季來臨使得下方持續墊高。

 

 

期貨逆價差擴大

 

 

 

【影響油價利多因素】

 

1.OPEC+減產      IEA表示2024供需趨緊

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/),自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制,6月擴大減產47.1萬桶/日以達成6月底之前實現900萬桶/日的目標。OPEC3月產量月-5萬至2642萬桶/日。伊拉克表示未來幾個月將減少原油出口至330萬桶/日。墨西哥Pemex計畫未來幾個月暫停部分原油出口。

 

2.美國開始回補SPR 美國經濟穩健上修2023Q4GDP

 

3.中東地緣風險緊張

 

4. 截至326日,資金管理機構(主要為避險基金)以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加0.1%278,027口,創下5個月來的新高。

 

 

5.美夏季將來臨 汽油需求轉強 夏季汽油零售價或觸及4美元/加侖

 

 

【影響油價利空因素】

 

1.2024全球原油需求增速放緩

 

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

 

3. OPEC備用產能500萬桶/日 

 

【美國天然氣】

 

週二天然氣續漲,原因為本週將公布的庫存壓力報告減幅預計-41bcf高於5年平均以及天氣需求稍微提升。雖然美國最大天然氣生產商EQT 3月前減1Bcf/d,預計Q1減產30-40Bcf(該公司季度產量7%),然而整體基本面仍不佳:庫存壓力龐大以及籌碼偏空,不利價格。天然氣價格要有起色要看減產執行力以及之後夏季的空調需求。目前看來低檔震盪止跌。

 

 

 

 

 

【影響天然氣價格利多因素】

 

1.LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d,比去年上半年高4%0.5 Bcf/d),比20229.5%1 Bcf/d)。2024/1/27自由港將關閉一個工廠,持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%0.5 Bcf/d)與17%2.1 Bcf/d)。

 

 

2.廠商陸續減產,目前產量100.6Bcf/d

 

【影響天然氣價格利空因素】

 

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3,佔全美天然氣總產量約14%2024預計供過於求。2023/12美國月度乾天然氣產量創歷史新高105.5Bcf/d2024 美國乾天然氣總產量將持續增加,較2023年增1.2%2024/4 產量100.5Bcf/d

 

 

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)

 

 

 

截至38日當週,美國天然氣庫存-36Bcf稍高於預期 (2018-2022平均-27Bcf,去年同期-55Bcf)2296Bcf ,較過去5年的同期平均值1627Bcf增加669Bcf(+41.1%),較去年同期1866Bcf增加430Bcf(+23%)。根據機構模型,庫存提取率若與五年均值0.7Bcf/d相比,到庫存提取季節結束時,將使2024 / 3月底的庫存2302Bcf,較過去5年的同期平均值1633Bcf高出669Bcf

 

 

3.籌碼偏空

 

 

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