【原油】

週二油市再創波段高點，原因為中國3月官方PMI升至50.8、美國3月ISM PMI升至50.3以及伊朗駐敘利亞首都大馬士革的領事館周一遭以色列空襲、烏克蘭無人機襲擊俄羅斯第三大煉油廠。油價目前震盪偏強，盡管今年全球原油需求增速稍微放緩及Non OPEC產量創高。然而，OPEC+減產至2024Q2和地緣政治風險反覆、美中經濟增長改善以及夏季旺季來臨使得下方持續墊高。

期貨逆價差擴大

【影響油價利多因素】

1.OPEC+減產      IEA表示2024供需趨緊

2024/3/4OPEC+決議減產延至Q2(名義減產220萬桶/日)，自2022以來OPEC+承諾減產586萬桶/日(佔全球需求5.7%)。俄宣布Q2漸進式擴大減產及放寬出口限制，6月擴大減產47.1萬桶/日以達成6月底之前實現900萬桶/日的目標。OPEC3月產量月-5萬至2642萬桶/日。伊拉克表示未來幾個月將減少原油出口至330萬桶/日。墨西哥Pemex計畫未來幾個月暫停部分原油出口。

2.美國開始回補SPR 美國經濟穩健上修2023Q4GDP

3.中東地緣風險緊張

4. 截至3月26日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加0.1%至278,027口，創下5個月來的新高。

5.美夏季將來臨 汽油需求轉強 夏季汽油零售價或觸及4美元/加侖

【影響油價利空因素】

1.2024全球原油需求增速放緩

2.美國(油井生產效率提高)產量創歷史新高與 NON OPEC+國家產量加速。

3. OPEC備用產能500萬桶/日 

【美國天然氣】

週二天然氣續漲，原因為本週將公布的庫存壓力報告減幅預計-41bcf高於5年平均以及天氣需求稍微提升。雖然美國最大天然氣生產商EQT 3月前減1Bcf/d，預計Q1減產30-40Bcf(該公司季度產量7%)，然而整體基本面仍不佳:庫存壓力龐大以及籌碼偏空，不利價格。天然氣價格要有起色要看減產執行力以及之後夏季的空調需求。目前看來低檔震盪止跌。

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口強勁。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。2024/1/27自由港將關閉一個工廠，持續約一個月。美國暫停新的LNG出口項目的決定(審查環境和經濟影響)。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。

2.廠商陸續減產，目前產量100.6Bcf/d。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美整體產量今明年持續創高。主要頁岩油產地的伴生天然氣產量佔其天然氣產量的約1/3，佔全美天然氣總產量約14%。2024預計供過於求。2023/12美國月度乾天然氣產量創歷史新高105.5Bcf/d。2024 美國乾天然氣總產量將持續增加，較2023年增1.2%。2024/4 產量100.5Bcf/d。

2.美國庫存進入消耗庫存季節(11/1-3/31)。

截至3月8日當週，美國天然氣庫存-36Bcf稍高於預期 (2018-2022平均-27Bcf，去年同期-55Bcf)至2296Bcf ，較過去5年的同期平均值1627Bcf增加669Bcf(+41.1%)，較去年同期1866Bcf增加430Bcf(+23%)。根據機構模型，庫存提取率若與五年均值0.7Bcf/d相比，到庫存提取季節結束時，將使2024 / 3月底的庫存2302Bcf，較過去5年的同期平均值1633Bcf高出669Bcf。

3.籌碼偏空