【農產品】

黃豆 : 10日CBOT黃豆期貨熱門合約(7月)上漲 0.76% 至 1188.25美分。

小麥 : 10日CBOT小麥期貨熱門合約(7月)下跌 3.19% 至 607.50美分。

玉米 : 10日CBOT玉米期貨熱門合約(7月)上漲 0.67% 至 451.75美分。

隨著北半球的國家開始冬小麥的收成(尤其是美國)，小麥供給增加，小麥持續回吐5月因烏俄地區寒霜所推升的漲勢，土耳其政府上週宣布，將禁止小麥的進口以保護該國農民，該國農業部表示6/21-10/15將停止進口，此消息也壓低了6/10小麥走勢。

本週俄羅斯和烏克蘭東部將迎來降雨，將緩解小麥和玉米產區過去1個月面臨的乾旱，溫和的天氣依然是農產品多頭的阻力，由於黃豆和玉米的播種將接近尾聲，一些季節性的技術壓力持續干擾農產品價格，今年美國農民的定調偏向種植黃豆，目前黃豆/玉米的價格比約為2.6，由於玉米種植成本偏高比黃豆高，且去年玉米產量過剩導致價格不佳，因此今年美國的黃豆種植面積有望提升至8600萬英畝，但短線上要注意巴西稅收政策帶來的影響。

上週巴西傳出討論緊縮目前的稅收抵免政策，用意在提高稅收、降低稅務漏洞，這也意謂農業公司和加工廠商將支付更高的稅收成本，此舉引發巴西的糧食出口商不滿，表示政策將削弱巴西農作物的整體競爭力，消息指稱巴西農民在得知後不願意出售農作物，而巴西為黃豆、玉米的生產出口大國， 此消息公布後也推升當日的漲幅。

接下來我們把焦點放在歐洲，持續的降雨使歐洲最大小麥生產國法國正擔憂天氣破壞農作物收成的可能，截至5/27，法國僅有61%的軟麥品質良好，遠低於去年91% 的水平，不斷的大雨破壞造成今年春天非常潮濕，也提高真菌疾病發生的機率，但目前小麥尚未追隨黃豆玉米的漲勢，因為俄羅斯主產區並未提供更多令人恐慌的產量或天氣資訊，烏克蘭在5月經歷了過去30年最乾旱的月份，且隨著俄羅斯春季播種面積已達規劃的90%，市場將關注後續天氣帶給小麥生長期的影響。

為何6月農產品期貨容易下修，主要原因可以歸類在以下四點，也可以從下方的表格可以看到，6月為播種、收割的交替階段，最後的收成通常都已符合前面的預期，而農作物剛開始的播種配上溫和的天氣，就容易使農產品的走勢比較偏空。

1.      春末夏初，天氣較溫和，比較少天氣異常資訊

2.      美國黃豆、玉米播種結束，巴西黃豆、一期玉米剛收割完，以及其他各主產區的交替時節

3.      5、6月的單產數據都只是透過歷史數據做預估

4.      7、8月才會開始針對實際天氣狀況做單產預測 (因此尚未考量下半年天氣異常的影響)

穀物農產品主要產季

(黃豆15年各月份走勢，6、7月易有大幅漲跌)

(每年6月為年中過渡期，收成階段已在市場原先預期，所以現在的收成不太會影響價格，新一輪播種才剛開始加上溫和的天氣，不太會有異常的數據，導致農產品6月價格容易下跌，要隨著7月新一輪農作物及春末夏初的轉換，天氣預期才會再次影響價格波動)

(小麥15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

(玉米15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

2024年下半年反聖嬰的發生，也是市場關注的焦點之一，從下圖可以看到，過去15年內2次的反聖嬰都造成農產品價格的大幅上場，主要原因來自於主產區的乾旱，南美洲為玉米和黃豆生產大國，乾旱對於農產品的生長期相當致命，而小麥的生產國俄羅斯反聖嬰期間也將面對乾旱和寒霜的威脅，今年全球反聖嬰的預期越來越高，整體共識為發生在10-11月，因此6月後農產品價格波動持續加劇是可以預期的，如果是為了反聖嬰的佈局，可能要稍帶走勢止穩。

(2010、2020反聖嬰時期推升農產品價格)

黃豆日線

小麥日線

玉米日線

(反聖嬰現象發生，整體共識為年底約10-12月)