【美油投資看法】

週三油市跌深反彈，因EIA原油庫存連三週減少。近期油價高檔震盪，盡管OPEC+自願減產延至2024Q3有助庫存去化、EIA認為下半年庫存吃緊及美元走弱，然而IEA下調明年全球原油需求增速及Non OPEC產量創高、美國經濟稍微降溫和中國疲弱、OPEC+Q4可能取消部份減產以及以哈停火協議有進展等不利因素壓抑油價。油價目前仍為高檔震盪，看法中立。

EIA數據顯示截至7月12日當週，美國商業原油庫存-487萬桶(連續3週減少)高於預期至4.402億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+65萬桶至3.737億桶、庫欣原油庫存-90萬桶至3270萬桶、汽油庫存+332.8萬至2.33億桶創5月以來新低(較過去5年的同期平均值高1%)、蒸餾油庫存+350萬桶至1.281億桶 (較過去5年的同期平均值減少7%)。整體庫存(排除SPR)淨+1040萬桶。

美國原油產量+0至1330萬桶/日 (較去年同期+100萬桶/日)、原油產品消費量-131.9萬桶至1943萬桶/日、汽油消費量-61.5萬桶至878.3萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-43.5萬桶至1008.7萬桶、原油進口(排除SPR)+27.7萬桶至703.7萬桶/日、原油出口-3.5萬桶至396.4萬桶/日、原油淨進口+31.2萬至307.3萬桶/日、煉油廠原油加工量-18.1萬桶至1692.8萬桶/日、煉油廠產能利用率-1.7%至93.7%、石化產品淨進口+34.8萬桶至-435.6萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性。

油市呈現逆價差稍微擴大

【影響油價利空因素】

1.美國高利率預計到2024第四季。美國就業溫和放緩以及美國６月ＩＳＭ指數低於５０。密西根大學7月消費者信心指數降至66創8個月新低。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC 6月產量3390萬桶/日(略高於目標5.3萬桶/日)。OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。OPEC+將在2024/10至2025/9的一年內逐步取消220萬桶/日的自願減產。

3.全球需求成長穩健。IEA預計2024和2025，由於經濟成長低於標準、效率提高和車輛電氣化等不利因素，全球石油需求年增長分別為97萬桶/日和98萬桶/日。NON OPEC產量創高。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估及前值。

中國1-6月份原油進口量年減2.3%至1116萬桶/日，其中6月份進口量年減11%至1135萬桶/日。中國 6 月原油加工量為142萬桶/ 日，這是單日加工量 6 個月來最低水準。中國今年上半年加工量較去年同期下降 0.4%。

【影響油價利多因素】

1.美夏季駕駛旺季。

2.籌碼偏多

截至7月9日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加1.4%至283,894口，創下近3個月來的新高。

3.地緣風險反覆及美元轉弱。