【美油投資看法】

週二油市再度重挫，原因為OPEC月報連2個月下調今明年需求增幅及EIA月報也下調今明年需求增幅。整體而言，雖然中東地緣風險猶存及下半年全球庫存減少等部分利多，然而油市反映EIA/OPEC月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、美國就業降溫、OPEC+2025可能取消部分減產以及夏季旺季結束等不利因素持續壓抑油價。對於油市看法震盪偏弱，跌破200週均線壓力更大，反映衰退預期。

 OPEC 9月月報預計今年原油需求將增加203萬桶/日，2025增長174萬桶/日，較8月月報下修。中國經濟疲軟2024增幅下修至65萬桶/日，中國正面臨經濟挑戰和轉向使用綠能的阻力，房地產業不利以及LNG卡車和電動車的日益普及，可能會拖類未來柴油與汽油的需求。

9月EIA月報將2024的液體燃料消費成長預測從先前的110萬桶/日下調至90萬桶/日，將2025成長預測從160萬桶/日下調至150萬桶/日，原因是中國和歐洲的需求下調。由於OPEC +產能限制計畫延長至今年12月，因此從庫存提取的石油數量將遠超先前預期。

全球庫存提取到2025Q1，之後累積庫存。

油市呈現逆價差稍微縮小，油價重挫。

【影響油價利空因素】

1.美國就業逐漸降溫及8月ISM製造業指數47.2。美國8月非農就業人口增長14.2萬人低於預期，前兩個月合計下修8.6萬人。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限推遲至2024/11月底。伊拉克、俄羅斯和哈薩克從現在到2025/9將逐步減產共計228.4萬桶/日。8月份OPEC+的產量為4066萬桶/日，比7月份減少30.4萬桶/日，主要是由於利比亞的減產。

3.IEA/OPEC月報下修需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(維持2024/下調2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估。中國8月綜合PMI降至50.1，製造PMI降至49.1。8月PPI年減1.8%。2024/1-7中國原油進口量年減2.4%至1094萬桶/日，8月較7月進口量月增100萬桶/日(備冬及低油價)。中國 7 月煉油廠開工量年減6.1%。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。8月進口年增率降至0.5%。

5.淨多單稍微減少截至9月6日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少22%至177035口，創7個月新低。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.252億桶(與過去5年的同期平均值低4%)。美墨西哥灣颶風短期影響供給。

2.地緣風險(俄烏/中東)。