【黃金】

週一為美國總統日，美國債券市場休市，同時也無經濟數據公布，不過，上週五摩根大通、富國銀行公布企業財報，美國企業財報季起跑，科技股、晶片股回神，美股週一全面收高，道瓊上漲0.47%，標普上漲0.77%，其波動率指數下滑至19.7，那指上漲0.87%，費半大漲1.8%，歐央本週四將召開利率會議，市場認為將降一碼，歐元走貶，日圓也貶值，美元指數收高0.4%、突破103，登兩個月高點，此外，如前所述，美國債券市場休市一日，另外，華盛頓郵報週一報導，以色列總理納坦尼亞胡向拜登總統保證，不會打擊伊朗核子或能源設施，地緣政治利多因素退卻，金價(紐約近月期貨)週一收低0.4%至2647.8美元/盎司。

美股企業財報季起跑，市場認為美國經濟應會軟著陸、甚至可能不著陸，美股續寫新高，但聯準會緩步降息的預期仍在，只不過，週一傳出以色列或僅只打擊伊朗軍事設施，而非核子或能源設施，地緣政治壓力舒緩，金價因此小跌，但金價仍居高檔，後市看法依舊樂觀。

黃金 紐約近月期貨

【銅】

週一為美國總統日，美國債券市場休市，同時也無經濟數據公布，不過，上週五摩根大通、富國銀行公布企業財報，美國企業財報季起跑，科技股、晶片股回神，美股週一全面收高，道瓊上漲0.47%，標普上漲0.77%，其波動率指數下滑至19.7，那指上漲0.87%，費半大漲1.8%，歐央本週四將召開利率會議，市場認為將降一碼，歐元走貶，日圓也貶值，美元指數收高0.4%、突破103，登兩個月高點，此外，如前所述，美國債券市場休市一日，另外，週一市場正是反映中國財政部周六的新聞發布會，如西方媒體所述，此次記者會沒有具體數字與細節，令市場失望，銅價(紐約近月期貨)週一大跌1.9%至440.6美分/磅。

有關於中國財政部周六的新聞發布會，西方媒體認為沒有數字與細節，投資人對此感到失望，銅價週一收低，不過，週一即已附上三間中國券商的點評報告的摘要，以開源證券看法為例，”中國財政思路已見到轉折，幾萬億不重要，更重要的是解決問題、提振經濟的信心的決心很強”，此外，十月下旬的人大常委會議應有更進一步的宣示，因此對銅價後市看法偏向樂觀。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約近月期貨

【特別補充一】

民生證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評與A股策略

※ 有關財政部新聞發佈會

一、圍繞著市場最關心的規模相關的問題，財政部在多個回答中給出了「力度」的暗示。

二、增量在出檯的邏輯上是先修復微觀主體的資產負債表，再發力消費與投資

三、「3%赤字率紅線」很可能成為過去式，給了未來財政發力的想像空間

四、財政政策與金融政策的偕同配合正持續進行

往後來看，本輪增量政策的「規模」懸念預計將在未來兩周內落地

※ A股策略：冷靜的故事更動聽

市場高度亢奮的情緒逐漸降溫，普漲行情進入尾聲

寬財政的預期與實現，最不容置疑的是決策層的決心

別忘了海外的變化：二次通脹歸來

中國故事未完

【特別補充二】

國金證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評與A股看法

總體定調積極：對於財政政策實施的空間、化解地方債風險等表述積極

超預期的點：化債、地產、補充銀行核心資本、民營企業稅收、「三保」(保基本民生、保工資、保運轉)等政策表述超預期

符合預期的：對於醫療、教育、消費等政策表述基本符合預期

對於A股市場走勢的影響：財政發力基調明確對A股市場短、中、長期走勢均可能提振

【特別補充三】

開源證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評

本次會議凸顯財政部門的專業性，態度積極、思路轉變、標誌著兩大轉折。轉折一、這是一次擴財政思路變化的轉折點；轉折二、這是一次徹底解決風險問題的轉折點

即將重點落底哪些舉措？化債、銀行、地產、民生

1.增量化債資金為最大亮點

後續化債或存在兩種形式。一是每年安排部分新增專項債用於化債；二是”一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務”，力度空前，且要等法定程序後公布。

2.發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本

3.財政支持抵產回穩的資金擴圍

一是專項債支持範圍擴大，允許用於回收閒置存量土地和收儲

二是專項資金使用調整，支持地方更多通過消化存量房的方式籌集保障房房源

三是調整增值稅、土地增值稅等

目前發力的主體還在地方，可觀察後續力度的加碼，例如中央財政下場的可能

4.穩基層”三保”、穩就業、加強學生資助

那些增量舉措可期？多措並舉彌補年內財政缺口，未來擴赤字規模可期

1.綜合施策，彌補年內財政缺口。或包含減支、調入和增發債券

2.2025年有望繼續擴赤字，增加特別國債的規模

總體看，本次會議標誌財政思路出現轉折，”X”萬億不重要，更重要的是解決問題、進而提振經濟的決心很強，更多增量政策可期，利好經濟和股市。