【美油投資看法】

週四油市上漲，原因為EIA原油庫存意外下降及美國零售銷售數據優於預期和中東地緣風險不減，使得油價有所支撐。短期油價隨中東消息反覆波動，若以色列並未攻擊原油生產設施的意圖，油價因地緣風險的溢價將逐漸抹去，回歸基本面。儘管中東地緣風險反覆及下半年全球庫存減少和美國經濟軟著陸多少支撐價格，然中東地緣風險目前仍可控、三大能源機構月報下調今明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、歐洲經濟降溫、沙特12月可能恢復部分增產等不利因素壟罩市場，油價短期預計震盪偏弱。

EIA數據顯示截至10月17日當週，美國商業原油庫存-220萬桶高於預期至4.205億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+100萬桶至3.839億桶、庫欣原油庫存+10萬桶至2500萬桶、汽油庫存-220萬至2.127億桶 (較過去5年的同期平均值低4%)、蒸餾油庫存-350萬桶至1.15億桶 (較過去5年的同期平均值減少10%)。整體庫存(排除SPR)淨-700萬桶。

美國原油產量+10至1350萬桶/日 (較去年同期+30萬桶/日)、原油產品消費量-48.8萬桶至2069.7萬桶/日、汽油消費量-103.4萬桶至862萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-3.7萬桶至1055.4萬桶、原油進口-71萬桶至552.9萬桶/日、原油出口+32.9萬桶至412.3萬桶/日、原油淨進口-103.9萬至140.6萬桶/日、煉油廠原油加工量+16.5萬桶至1575.5萬桶/日、煉油廠產能利用率+1%至87.7%、石化產品淨進口+64.2萬桶至-481.8萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性。

【影響油價利空因素】

1.美國9月ISM製造業指數47.2。

2.OPEC+減產不如預期(伊拉克哈薩克俄羅斯減產力道不足)         

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限推遲至2024/11月底。伊拉克9 月將日產量減少 15.5 萬桶至 411.2 萬桶，但仍高於400 萬桶目標。哈薩克日產量增加 7.5 萬桶至154.5 萬桶，無視其承諾；俄羅斯每天減少 2.8 萬桶但仍高於上限，每天約 900 萬桶。利比亞逐步恢復原油生產。沙特目前產量890萬桶/日，12月起逐月增產，到2025/12將增加100萬桶/日。OPEC+12月起增產18萬桶/日的計畫。OPEC+的有效備用產能超過500萬桶/日。

3.IEA/OPEC/IEA月報下修明年需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至193萬桶/日及下調2025需求增速至164萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(下調2024/維持2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估。中國8月綜合PMI降至50.1，製造PMI降至49.1。9月PPI年減2.8% CPI年增0.4%。2024/9中國進口年增放緩至0.3%，出口年增放緩至2.4%。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。8月進口年增率降至0.5%。1-9月中國原油進口量年減2.8%至1107萬桶/日(9月年減0.6%至1111萬桶/日。)

5.歐元區經濟降溫。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.169億桶(與過去5年的同期平均值低4%)。

2.中東地緣風險猶存。以色列總統表示較願意攻擊伊朗的軍事設施而不是原油生產設施。

3.淨多單稍微增加截至10月1日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加0.6%至159,608口，為連續第3週增加。

4.中國降準0.5%，釋放長期流動性1兆元人民幣，年底前可能還會擇機再降准0.25-0.5%。市場等待新的財政政策。中國最新振興房市計畫，承諾擴大未完工住宅項目 (俗稱爛尾樓) 貸款金額近 1 倍至 4 兆人民幣，以提振房地產市場，但該刺激規模顯然遠低於市場預期

5.美國9月非農數據高於預期，美國經濟軟著陸機率高。