【黃金】

美國大選開始投票，市場預期選情膠著、結果難測，此外本周三、四還有聯準會FOMC會議決議，市場氣氛謹慎中帶有樂觀，美股週二全線漲逾1%，道瓊上漲1.02%，標普上漲1.23%，其波動率指數下滑至20.49，那指、費半分漲1.43%、1.69%，但觀望氣氛對美元影響較大，歐元、日圓連兩日升值，美元指數下跌0.4%，標債順利，加上選舉不確定性引發的需求，美十年債殖利率下滑，但兩年債殖利率走高，交易面通膨預期小漲，實質利率小漲，不過，不確定性縈繞，牽動金價(紐約近月期貨)週二小漲0.1%至2749.7美元/盎司。

美國大選週二投票，而後將開始計票，在此提醒，美國幅員廣大、涵蓋四個時區，計票與回報速度較慢，加上外媒報導本次有逾七千萬通訊投票/提前投票(拜登上次得票8100萬票)，選舉結果恐難於11/6日出爐，且須關注開票過程間與結果出爐後，美國社會是否能維持平和冷靜；選舉的不確定性縈繞，金價週二小漲，金價後市看法依舊偏向樂觀。

黃金 紐約近月期貨 

【美國總統大選情境分析】

對金價而言，由好至壞的情境排序是：

1. 川普勝+拿下參眾兩院，因為川普的開支案與減稅案將在國會順利過關，財政赤字可能明顯增加，最有利金價表現

3. 賀錦麗勝+拿下參眾兩院，因為賀錦麗的開支案將在國會順利過關，財政赤字可能增加，但幅度不如川普主政，仍有利金價表現

2.、4. 的情境都是總統與國會分裂的局面，如論誰當總統，其開支案、減稅案都不會輕易在國會過關，財政赤字可能僅是有限度的增加，短線金價有回檔可能，但中長線還有表現機會，因為兩位總統候選人都沒有談到如何縮減赤字

此外，在聯準會利率決議方面，11月FOMC會議的市場共識是降息一碼，金價應已反映此一預期，2025年聯準會仍有降息空間，但在軟著陸可能性大增的情況下，降息幅度料偏小、速度料緩慢，對金價還有支撐效果，但金價的提升速度將視美國財政赤字惡化的程度。

最後，在計票過程中到結果出爐後，若有任何意外事件發生(情境5)，對金價都是錦上添花，短線可能激漲，但最後還是要看總統與國會是否分治。

【銅】

美國大選開始投票，市場預期選情膠著、結果難測，此外本周三、四還有聯準會FOMC會議決議，市場氣氛謹慎中帶有樂觀，美股週二全線漲逾1%，道瓊上漲1.02%，標普上漲1.23%，其波動率指數下滑至20.49，那指、費半分漲1.43%、1.69%，但觀望氣氛對美元影響較大，歐元、日圓連兩日升值，美元指數下跌0.4%，標債順利，加上選舉不確定性引發的需求，美十年債殖利率下滑，但兩年債殖利率走高，不過，儘管美選的不確定，但周二公布的財新中國服務業PMI優於預期，總理李強稱貨幣、財政政策都有較大空間，人大常會增列地方債限額案，中國的利多期待激勵銅價(紐約近月期貨)週二收高至443.15美分/磅。

美國大選將於周三起開始開票，市場預期選情膠著，開票結果應該不至於如2020年般拖拉，但因為通訊投票之故，延後數日確認選舉結果的可能性偏高，不過，中國PMI數據全面好轉，應是受到9月底後連續之貨幣、財政刺激政策的帶動，而李強總理週二的發言更拉高市場期待，持續樂觀看待銅價後市，等待中國財政赤字額度的落地。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約近月期貨

【補充說明一】

財新中國10月服務業PMI超預期 表明消費者需求或在回升

一項民間調查顯示，中國的服務業活動以7月以來最快速度擴張，表明在政府最近採取了一系列經濟刺激措施之後，消費者需求可能正在好轉。財新傳媒與S&P Global周二(11/5日)發布的數據顯示，財新中國10月份服務業PMI升至52，此前一個月為50.3，創出去年3月以來最大升幅。彭博調查經濟學家的預期中值為50.5。財新智庫高級經濟學家王喆在公告中表示，隨著市場改善，供應和需求繼續成長，企業對短期宏觀形勢表現出信心。數據的樂觀表現與上周發布的官方數據一致，數據顯示在中國政府採取了疫情以來最大規模經濟刺激措施後，服務業出現改善。

【補充說明二】

中國總理李強對經濟復甦表達信心 稱貨幣財政政策都有較大空間

中國國務院總理李強表達了能夠實現經濟復甦的信心，同時在貿易問題上含蓄地批評了美國和歐盟。李強週二(11/5日)在上海舉行的中國國際進口博覽會開幕式上發表主旨演講稱，中國政府有能力推動經濟持續向好。他補充說，貨幣政策、財政政策都有比較大的空間，並重申中國將實現5%左右的經濟成長目標。李強關於中國經濟的講話，凸顯出政府一再樂觀表示中國將實現經濟發展目標，儘管面對消費者信心疲弱、通縮壓力和房地產市場困境等不利因素。李強似乎還批評了美國和歐盟的貿易政策，提到了各種不誠信行為，但沒有具體說明。

【補充說明三】

人大常委會審議增加地方政府債務限額議案 用於置換存量隱性債務

據新華社報導，中國十四屆全國人大常委會第十二次會議周一在北京舉行，會議審議了國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案。中國決策者此前對這一舉措有過暗示，旨在減輕地方政府的財政負擔。投資者密切關注11月4日至8日舉行的人大常委會會議，將從中尋找增量刺激措施的跡象。經濟學家預計會議將批准數年內將隱性債務置換的計畫，規模料約在6萬億至10萬億元人民幣。

【補充說明四】

彭博經濟研究 – 數萬億元化債方案料是中國人大常委會刺激措施的重頭戲

地方政府隱性債務重組是中國即將審議通過的財政刺激方案的重要組成部分，但許多投資者對此了解並不多。我們預計本周全國人大常委會會議會在財政刺激方面「四箭齊發」，而地方隱性債務重組可能會是其中分量最重的一支。會議將於11月8日結束，屆時可能會宣布一份規模6萬億至10萬億元人民幣、分兩到三年落地的債務置換方案。這項計畫對於地方政府落實好各項財政措施和提供基礎服務至關重要。