【黃金】

聯準會今年最後一次FOMC會議將於週二，週三將作出決議，料將降息一碼，但明年降息空間才為關注焦點，不過，科技股回神表現，美股週一漲多跌少，道瓊獨跌0.25%，標普上漲0.38%，其波動率指數卻走高至14.69，臉書、微軟、蘋果、谷哥、亞馬遜全數收高，那指大漲1.24%，博通持續飆漲，引領費半大漲逾2%，德國總理信任案未過關，將解散國會、重新大選，歐元反而由貶轉升，美元指數小跌、但丟失107，美債利率則是小幅變動，十年債殖利率震盪收平，兩年債殖利率微幅走高，交易面通膨預期明顯走低，實質利率走穩於2%至上；連兩日大跌後，跌勢趨緩，金價(紐約近月期貨)週一小跌0.2%至2670美元/盎司。

S&P製造業PMI初值下滑，服務業PMI反彈走高，美國經濟仍偏向軟著陸，聯準會後續降息空間受擠壓，市場關切本週FOMC會議中的點陣圖以及明年經濟預測，上週CPI、PPI數據已讓金價大幅修正，週一的小跌並未真正止住金價跌勢，耐心等待FOMC會議決議。

黃金 紐約期貨 2月合約 (單位：美元/盎司；2025/2/26到期換約)

【銅】

聯準會今年最後一次FOMC會議將於週二，週三將作出決議，料將降息一碼，但明年降息空間才為關注焦點，不過，科技股回神表現，美股週一漲多跌少，道瓊獨跌0.25%，標普上漲0.38%，其波動率指數卻走高至14.69，臉書、微軟、蘋果、谷哥、亞馬遜全數收高，那指大漲1.24%，博通持續飆漲，引領費半大漲逾2%，德國總理信任案未過關，將解散國會、重新大選，歐元反而由貶轉升，美元指數小跌、但丟失107，美債利率則是小幅變動，十年債殖利率震盪收平，兩年債殖利率微幅走高，此外，週一中國公布的房價數據僅是月比減幅縮小，11月工業生產尚佳，但零售銷售卻意外放緩，中國當局刺激消費的期盼被潑了盆冷水，所幸銅價(紐約近月期貨)週一僅是小跌0.1%至419.1美分/磅。

週一的11月份中國房市相關數據僅是減幅縮小的局面，工業生產尚佳，但零售銷售意外放緩，顯示中國經濟仍須政策利多呵護，但市場所期待的利多目前僅有模糊的框架，細節與施行方式要等到明年第一季才可知曉，持續觀察銅價表現。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)

※ 補充：中國11月房價跌幅連續第三個月縮小

雖然刺激措施未能維持銷量的反彈，但中國樓市也傳來了一點好消息：11月房價跌幅連續第三個月縮小。國家統計局周一(12/16日)公佈，70個大中城市新建商品住宅價格月比下降0.2%，降幅為17個月以來最小，前月為月比下降0.51%。二手房價格月比下跌0.35%，跌幅為2023年5月以來最小，前月為月比下降0.48%。這表明，隨著決策者加緊努力終結已拖累中國經濟逾三年的樓市滑坡，房地產價格開始趨穩。不過惠譽稱，銷量強勁反彈是房價觸底的先決條件。「復甦仍然脆弱而且不均勻，」銀河證券香港的中國房地產研究主管鄭懷武稱；「小城市的房地產市場仍然形勢非常嚴峻，庫存水平很高。」

• 11月，新建商品住宅均價年比下降6.1%，前月為年比下降6.2%；17座新建商品住宅價格月比上漲，前月為7座上漲；3座新建商品住宅價格年比上漲；前月為3座上漲。

• 11月，二手住宅均價年比下降8.54%，前月為年比下降8.94%。10座二手住宅價格月比上漲，前月為8座上漲；所有城市的二手住宅價格年比下降。

• 11月，北京新建商品住宅價格月比下降0.5%，年比下降5.3%；上海新建商品住宅價格月比上漲0.6%，年比上漲5%。

• 11月，北京二手住宅價格月比上漲0.9%，年比下降6.2%；上海二手住宅價格月比上漲0.4%，年比下降4.9%。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：中國11月零售銷售成長意外放緩 彭博：刺激措施效應減弱

中國11月零售銷售成長意外放緩，《彭博》指出，最新數據顯示刺激措施效應減弱，凸顯北京進一步提出措施鼓勵民眾花錢的急迫性。中國國家統計局周一(12/16日)公布，11月零售銷售較一年前增長3%，為三個月來最小增幅，不如10月的4.8%，也比經濟學家原估的5%小。11月工業生產成長5.4%，略優於10月，符合經濟學家預期。

國家統計局說，總的來看，11月存量政策和增量政策組合效應繼續釋放，國民經濟運行總體平穩、穩中有進，積極變化進一步增多。不過，國家統計局坦言，外部環境更加錯綜複雜，國內需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升基礎仍待鞏固。國家統計局新聞發言人付凌暉周一表示，從明年來看，國際環境更趨複雜嚴峻和不確定，貿易保護主義盛行將拖累全球貿易和世界經濟復甦，地緣政治衝突對全球能源等大宗商品供給的負面影響尚難預料，主要經濟體宏觀政策調整外溢影響仍存在較大不確定性。付凌暉說，中國經濟調整轉型仍在推進之中，擴大國內需求、促進居民就業增收、化解風險隱患仍需要持續用力。面對複雜嚴峻的國內外形勢，近期中共召開的中央經濟工作會議對做好明年工作進行了全面部署。

中共11日至12日在北京舉行中央經濟工作會議，《彭博》指出，這場會議沒驚喜，當局並未公布財政政策具體細節。據《彭博》報導，IG Asia Pte市場策略師Jun Rong Yeap表示，北京一直處於較被動的政策模式，美國關稅計畫帶來的不確定性，導致決策官員難以作出任何承諾。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤說，整體而言，中共高層為穩增長設定了更佳積極的宏觀政策基調，但諸多政策細節仍待確定和公布。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理