【黃金】

美國聯準會主席鮑爾周三 (16 日) 警告，總統川普近期推動的關稅政策可能推升通膨、拖累經濟成長，讓 Fed 在「穩定物價」與「充分就業」的雙重政策目標之間面臨艱難抉擇。其強調沒有價格穩定就無法達成長期的強健就業市場，顯示聯準會最關心的還是通膨的水準。4/16公布美國零售銷售月增率達1.4%，反彈幅度超乎市場預期的1.3%，雖數據上看來是好事，但可能隱藏對等關稅的提前拉貨及提前消費行為。截至目前所公布的硬數據方面皆顯示美國目前的經濟仍穩健，但軟數據方面較為悲觀，股匯債市的反應也較大，聯準會利率決策料需待硬數據出現惡化或市場信心進一步崩潰才會有較積極的行動。

4/16標普全球評級發出警告，若未來美國財政狀況進一步惡化，其可能會將美國目前的AA+再調降一級，若貿易戰持續時間拉長，將會減損市場對於美元資產的需求與信心，黃金將會出現更多的避險買盤，美元趨貶也利好金價，黃金現貨價繼周三突破3300元價位後，持續上漲，周三美股主要指數跌幅較大，美元回貶，美債有出現一定的買盤連三日上漲。

黃金 紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

世界黃金協會 黃金ETF資金淨流量表(週，4/14發表) 

紐約期交所黃金庫存

紐約期交所黃金庫存每日變動量 (近六個月)

中國第一季經濟數據成長超預期，但二三季可能不樂觀

【銅】

中國第一季GDP年增5.4%，超市場預期的5.2%。出口數據年增12.4%，大幅超預期的4.6%。零售銷售年增5.9%，也超乎市場預期的4.3%。調查失業率來到5.2%，低於預期的5.3%。第一季硬數據展現經濟有回溫跡象，但第二季之後的發展在中美貿易戰的開打下可能較不樂觀，雙方築起高額關稅壁壘，若不盡快達成談判協議，貿易活動將陷入停滯，全球經濟狀況可能迅速惡化，銅的需求恐受衝擊。另外，全球最大礦業公司必和必拓2025年前三個月銅產量增加了10%，並預期2025財年銅產量將達到其預測180-200萬噸的上緣，在必和必拓銅產量持續增加下，他們對於當前的關稅戰也發出了警告，表示雖關稅對必和必拓的直接影響有限，但經濟成長放緩和貿易環境分化的影響可能更為顯著，而大宗商品市場將是受貿易戰影響最嚴重的產業之一，尤其需求端。

紐約期交所銅庫存目前以來到12.2萬噸，數字仍持續上升，美國短期內將難以消化大量庫存，目前的紐約及倫敦銅價差仍反映銅關稅課徵的預期而處於較高水準，關稅戰的走向將決定銅的需求，技術面上，紐銅期貨近月合約的月線接近向下穿越50日線，50日線壓力較大，向上突破動能仍不足。

銅 紐約期貨5月合約(HGK5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；5/28到期)

註：COMEX 期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故 Bloomberg 加以 100 之

乘數(即美分/磅)、交易所與看盤軟體加以 10000 之成數以利呈現。

紐約期交所銅庫存

紐約期交所銅庫存每日變動量 (近六個月)

紐約銅與倫敦銅期貨價差

倫敦銅期貨價格走勢圖 (3 個月期貨)