IEA和美國釋儲2.4億桶、中國持續嚴格防疫封鎖，油價承壓。

【投資看法】 短期維持區間震盪。

【近期事件】

04/12  21:00  OPEC公佈月報

04/13  00:00  EIA公佈月報

04/13  16:00  IEA公佈月報

【原油】

    國際油價重挫逾4%，原因為IEA釋放2.4億桶戰略儲油(含美國1.8億桶)暫時緩解原油短期供應緊俏的局勢、中國持續嚴格且擴大防疫封鎖，加劇市場對於其需求前景的擔憂。

    IEA 4/1宣布未來6個月將釋出2.4億桶戰略儲油(相當於133.3萬桶/日)，可使得之前IEA預估四月份起俄羅斯原油供給缺口將達300萬桶/日得到部分緩解，短期會使油價有壓。中期來說，我們認為釋儲不會改變供給吃緊的基本面，可能因此推遲產油國進一步增產的時間。

    中國兩大經濟引擎:長三角、珠三角疫情延燒，中國堅持防疫清零的政策，持續擴大衝擊物流、工廠運作、消費，各地防疫標準不一且爭相加碼，短期會造成原油需求的衝擊。中國國務院總理李克強11日發話保證，要暢通物流，維護產業供應鏈穩定。諮詢公司Eurasia Group表示，受到上海封鎖的影響，中國燃料消費已經停滯，即使上海封鎖解除，中國防疫的清零政策可能仍會拖累需求。報告預估，上海封鎖可能會使中國的石油消費量減少最多達130萬桶/日。我們認為中國是人治的國家(全球最大原油進口國)，不確定封鎖的規模會多大、時間會多久，短期保守看待油價。一旦疫情和緩下來、貨暢其流，油價還是會有所反彈。

    我們對原油的看法油價大概率會震盪箱型整理，但隨著市場消化，會認知原油供給仍吃緊，中國疫情緩解、暑假用油旺季，油價會有所反彈，但很難過前高(各國也想盡辦法打通膨)。本週觀察重點為三大機構月報對於原油的看法。我們會持續觀察中國疫情的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品需求恢復速度、國際對綠能需求的進展。

    2021俄羅斯原油生產1010萬桶/日，出口原油 佔生產45%(470萬桶/日)。它是世界第三大產油國，僅次於美國和沙烏地阿拉伯，也是僅次於沙烏地阿拉伯(700萬桶/日)的第二大原油出口國(俄羅斯整體出口產能佔全球7%)。

    歐洲為俄羅斯原油主要出口地，佔俄羅斯原油出口49%(約230萬桶/日)，其中德、荷110萬桶/日，中國佔其原油出口1/3(140萬桶/日)，美國佔其原油出口3%(19.9萬桶/日)。

    中國為全世界第1大原油進口國（1026萬桶/日），2021俄羅斯原油進口佔15%全年進口量。受到俄羅斯原油20%左右折扣的誘惑，也開始加大購買俄羅斯原油。根據官方資料估計，在當前的感染大爆發前，中國1月與2月每日平均原油需求為1,370萬桶。

    IEA預估自4月起俄羅斯將有300萬桶/日(佔全球供給3%)的原油生產被迫關閉，沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國擁有足夠的備用產能(245萬桶)來填補俄羅斯原油的300萬桶缺口，但目前並無積極意願配合歐美增產。

    Baker Hughes Inc.報告表示，截至4月8日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週增加16座至689座，創2020年8月以來的新高。美國石油探勘井數量較前週增加13座至546座(連四週增加)，我們可以看到美國原油產量將會慢慢提高。

    根據EIA報告指出，全世界石油庫存正處於危險低水平，自2020Q3到2021年底全球每日原油庫存減少180萬桶，2月底OECD商業庫存26.4億桶，這是自2014中以來最低的水平。過去幾週美國石油總庫存自2011年以来首次降至10億桶以下，目前處於2008年以來的最低水平。根據美國能源部，美國目前戰略石油儲備達5.68322億桶，為2002年5月以來最低水準。原油是國防戰略物資，未來有回補庫存需求，支撐油價。

    俄烏戰爭開始，IEA成員國有15億桶公共儲備及要求產業準備的5.75億桶儲備，IEA今年2次集體行動分別是3/1的6270萬桶釋儲和4/1的1.2億桶釋儲(9%的總體緊急儲備)根據歷史經驗釋放SPR對於油價衝擊為短期事件，2005、2011、2021/11(美5000萬+其他2000萬桶)、2022/3(美3000萬+其他3000萬桶)緊急釋放SPR，油價通常一個季度內會反彈，釋儲並不會改變供需結構，原油是否增產才是關鍵。