穀物價格盤整等待市場新消息

玉米小麥出口數據不佳收跌，黃豆逆勢上漲

【投資看法】

小麥近期高點面臨賣壓，需觀察價格是否能維持20日均線及1,100之上。

玉米價格近期在800附近徘徊，若價格維持20日均線及800之上可偏多操作。

黃豆價格突破每英斗1,700美分，若價格維持20均線及1,700之上可偏多操作。

【近期事件】

4/23凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

短線利多：作物評級較差&俄烏衝突持續；長線利空：美麥價格過高可能導致需求轉移至他國

小麥出口銷售數據不佳，再加上高點遇到壓力，收盤下跌1.94%至每英斗1,076.25美分，失守1,100的關卡，連續下跌第三天。若無法站回1,100以上，甚至失守20日均線，則代表多方力道可能減弱。

4/8-4/14的2021/22年度銷量降至年度相對低點，僅2.63萬公噸。而2022/23年度銷售量為23.84萬公噸，總計26.47萬公噸，約在市場預期的中間偏下的位置。

截至4月17日，春小麥種植率較上週增加了2%達到8%，但仍比去年同期低了10%，比五年平均低了1%；良好至優良狀況的冬小麥評級下降了2%回到30%，而去年同期為53%，持續維持自1996年以來同時期最低冬小麥狀況評級。根據上周發佈的最新乾旱監測數據，目前約有69%的美國冬小麥位於乾旱地區。

國際穀物理事會IGC將其2022/23年度全球小麥產量預測略微下調100萬公噸至7.8億公噸，而烏克蘭預期的減產在很大程度上被俄羅斯和加拿大的增幅所抵銷。

近期短線價格波動受作物評級及俄烏情勢影響較大。雖然俄烏衝突供給短缺造成價格上揚，但許多買家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲、俄羅斯等地購買，使得4月份WASDE大幅下調全球小麥庫存(其中最主要為印度庫存的下調)但上修美國小麥庫存，因此美國小麥價格要再度過前高的機會應屬有限。短期需持續關注美國小麥產區天氣情況是否持續影響美國小麥評級，而長期下來若俄烏戰事發展趨緩，美國小麥價格將會面臨較多變數，需觀察價格是否能站穩20日均線及1,100的關卡。

玉米：

玉米價格本週持續在800附近上下徘徊，但昨日公佈的出口銷售數據低於市場預期的下限，導致收盤下跌1.91%至每英斗794.5美分。若能持續向上突破800並站穩20日均線，則代表多方力道延續。

4/8-4/14的出口銷售數據僅126.88萬噸，較上週大幅減少近27%，低於市場預期的下限130萬公噸。根據美國能源情報署的最新數據，截至4月15日當周乙醇產量再下降5%，降至2021年9月以來的最低水準，日均產量僅為947,000桶。庫存下跌2%，跌至三個月低點。

本週公佈的作物進展報告顯示，截至4月17日，美國玉米種植面積達4%，比前一周增長2%，但仍落後於去年同期的7%以及五年平均6%。播種進度集中在南部和中部地區，那裡的土壤溫度已經升溫到50-55度的水準，以便玉米充分發芽；而美國玉米的主要產區中西部上游和東部玉米帶的土壤溫度則仍然為35度或更冷，限制了種植活動。

整體而言，市場短線擔憂的情緒還是圍繞在俄烏衝突的發展影響，但以中長線供需的角度來看：(1) 需持續關注烏克蘭玉米的播種與出口情況，烏克蘭去年度玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱氣候未來可能持續影響產量下修，阿根廷去年度是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，故依然建議可以尋找做多的機會。

黃豆：

儘管今年美國黃豆的種植面積可能增加，但種植進度卻可能推遲，豆粕和豆油的價格也小幅走強，再加上出口銷售數據高於市場平均預期，收盤在其他農產品的賣壓中逆勢小漲0.19%至每英斗1,720.25美分。

4/8至4/14的出口銷售數據，在2021/22年度方面，僅46萬公噸，較上週的55萬公噸下滑16%；但在2022/23年度方面則較上週的45.8萬公噸大幅增加171%至124萬公噸。

美國農業部本週報告了黃豆種植的第一周進展，由於中西部上游今年春季的寒冷潮濕天氣，截至4月17日的黃豆種植面積僅1%，低於去年同期的3%及五年平均的2%。

與玉米類似，如果本週土壤溫度能夠升溫，中西部上游的種植者可能會在未來一周內快速啟動2022年的種植活動，進展也將與玉米種植面積競爭，特別是最近幾周玉米期貨合約頻繁觸及歷史高點，因此對於玉米和黃豆來說，這將是一個彼此競爭的春季種植季節。

美國油籽加工商協會（NOPA）表示，2022年3月美國黃豆壓榨量為495萬公噸，創下同期的歷史新高，較上月增加10%，較去年同期增加2.1%。分析師指出，豆油與豆粕的需求強勁，黃豆壓榨利潤也維持健康，是帶動3月份黃豆壓榨量創下同期新高的主因。3月底美國黃豆油庫存為19.08億磅，則是創下4個月來的新低，較前月以及去年同期分別減少7.3%與7.7%。

中國海關4月20日公布的數據顯示，3月份，中國大陸進口美國黃豆337萬噸，較去年同期的718萬噸減少逾半；巴西黃豆進口量則是較去年同期的31.5萬公噸增加至287萬噸，因去年同期巴西黃豆因大雨阻礙收成以及出口。3月份，中國大陸黃豆進口量較前月的600萬噸增加5.8%至635萬噸，較去年同期的777萬噸則是減少18%。

美國農業部4月報告將2021/22年度美國黃豆出口量預估較前月上調70萬噸至5,756萬噸。巴西黃豆產量預估下調200萬噸至1.25億噸，出口量預估下調275萬噸至8,275萬噸。而中國大陸黃豆進口量預估則較前月下調300萬噸至9,100萬噸。大陸是最大的黃豆進口國，佔全球黃豆貿易量的6成比重。今年，中國在黃豆振興計劃等政策強力支持下，大陸國產黃豆種植面積和產量將有望增長，預計大陸國內黃豆面積有望達1.4億畝以上，總產達2,000萬噸。

如果飼料成本居高不下，中國養豬需求可能會出現回落，特別是因為中國生豬生產商可能在長期虧損后撲殺動物，這可能會進一步減少中國黃豆進口需求。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，且黃豆面積的影響可能要到5月份WASDE才會公佈。若近期價格能持續站穩1,700整數關卡及20日均線，則代表多頭力道持續。