20220422【國際能源】歐盟禁止俄羅斯原油進口聲浪持續，油價收紅

我們在4/15日報提及歐盟將考慮逐步禁止俄羅斯原油進口，旨在讓德國和其他國家有時間安排替代供應商，於4月24日法國選舉決選後才展開溝通。德國外長表示今年底前禁止俄羅斯石油進口，我們認為長期而言，儘管要付出高昂的成本，但脫鉤俄羅斯能源勢在必行。不過短期來說非常困難，原因在於德國和一些歐盟國家是非常依賴俄羅斯原油和天然氣、能源生產運輸的基礎建設也要花時間去建置，若短期貿然全面採取禁止進口俄羅斯原油，將使得油價飆漲，對全球的經濟造成破壞性影響。

我們認為短期油價將會在需求疑慮(全球經濟成長放緩以及中國疫情封鎖)、擔憂供應中斷之間拉鋸波動，隨著美國、OPEC+產量慢慢開出、未來6個月2.4億桶SPR的釋放、歐盟沒有立即制裁俄羅斯原油進口，油價欲創新高不易。另外，高油價將會造成需求的衝擊，彭博分析師Henik Fung也有同樣的看法，他分析自1985起當石油支出超過全球GDP的4.7%時，石油需求和價格將會逆轉(2022WTI油價升至125元美元將會使得原油需求反轉)。目前全球原油庫存是非常低的，未來勢必會拉庫存，所以仍能支持油價維持在高檔。

EIA週四22:30公布的數據顯示，截至4月15日當週，天然氣庫存+530億立方英尺(2021/10/29當週以來最大增幅)至14500億立方英尺(較過去5年的同期平均值減少16.8%)

我們可以看到俄羅斯原油逐漸受到歐美制裁的影響，數據顯示俄羅斯4/1-19原油產量下跌至1011萬桶/日。根據船運數據的統計顯示，4月份第二週，俄羅斯透過油輪的原油出口量為312萬桶/日，較4月的第一週減少了25%。哈薩克能源部長表示裏海石油管道系統有望在4/24前完全恢復運輸能力(一個月前因風暴油田受損產能20% 約32萬桶/日) 。利比亞因政治因素導致原油生產停擺，產量本週則是降至80萬桶/日，較上週減少了50萬桶/日。

目前各國對於俄羅斯原油的態度: 德國外長表示將在年底前禁止俄羅斯石油進口、法國財長希望在未來幾週就石油禁運說服歐盟、義大利能源部長表示義大利應停止俄羅斯天然氣進口、匈牙利外長表示該國不會支持對俄羅斯石油天然氣實施制裁、日本最大煉油企業新日本石油公司表示在俄烏衝突所有問題解決前沒有購買俄羅斯原油的計畫、印度計畫盡可能購買俄羅斯石油，準備採取長期合約以獲得更大折扣、印尼計畫購買俄羅斯石油、巴西石油部長表示高油價對消費者不利，願意滿足印度石油需求，希望印度投資。

我們對原油的看法油價短期大概率會震盪箱型整理，但很難過前高(各國想盡辦法打通膨)。我們會持續觀察中國復工的狀況、中東地緣戰火 (穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品消費恢復速度、國際對綠能需求的進展、高價的石油產品可能會破壞需求。