市場擔憂中國疫情持續惡化擴大封控措施，油價收黑。

【投資看法】 短期維持區間震盪逢高偏空操作。

【近期事件】

4/27    04:30 API公布原油庫存及產量

4/27    22:30 EIA公布原油庫存及產量

【原油】

    國際油價昨日收黑，原因為中國北京新冠病毒確診人數增加，加強篩檢，且部分區域封控設措施升級，令市場擔憂北京可能跟進上海的嚴格封控措施，擔憂能源需求前景更加惡化(中國日均原油需求量已比3月份減少了120萬桶)，也讓已受到干擾的供應鏈面臨更多麻煩(通膨)。

    歐盟副主席表示歐盟成員國沒有全面支持對俄羅斯能源實施全面禁運或對俄羅斯石油、天然氣進行徵收懲罰性關稅(沒有統一立場)，但將以最小化影響歐洲經濟的方式準備對俄羅斯進口原油實施制裁(具體細節尚未決定)。同時，我們在昨日日報中提到貿易商以模糊化產地的方式進口俄羅斯原油將會成為市場買賣共識，這將使油價承壓。

    根據路透報導，自2月24日開始以來，印度煉油商已訂購至少4000萬桶俄羅斯石油，去年全年印度從俄羅斯進口的石油總量為1600萬桶。(印度是全球第三大石油進口國和消費國，500萬桶/日的原油需求，85%以上依靠進口)。

    美國能源部長表示美國的石油和天然氣產量正在上升，並將繼續上升，以彌補俄羅斯入侵烏克蘭後市場上減少的100-150萬桶石油/日供應。EIA表示，美國七大頁岩層2022年5月的原油日產量預估將較4月的851.7萬桶+13.2萬桶至864.9萬桶(2020年1月的創新高產量為917.8萬桶/日)。在三大頁岩油產地當中，5月份，Permian原油日產量預估+8.2萬桶至513.7萬桶；Bakken頁岩原油日產量預估+1.7萬桶至118.6萬桶，Eagle Ford頁岩原油日產量預估+2.6萬桶至116.6萬桶。今明兩年美國原油日均產量預估分別為1,201萬桶與1,295萬桶。

    目前各國對於俄羅斯能源的態度: 德國外長表示將在年底前禁止俄羅斯石油進口、法國財長希望在未來幾週就石油禁運說服歐盟、法國總統馬克宏表示若歐洲對俄羅斯天然氣實施禁運，明年冬天將面臨嚴重後果、義大利能源部長表示義大利應停止俄羅斯天然氣進口、匈牙利外長表示該國不會支持對俄羅斯石油天然氣實施制裁、立陶宛政府4月初宣布不再進口俄羅斯天然氣，會停止購買俄羅斯石油、日本最大煉油企業新日本石油公司表示在俄烏衝突所有問題解決前沒有購買俄羅斯原油的計畫、印度計畫盡可能購買俄羅斯石油，準備採取長期合約以獲得更大折扣、印尼計畫購買俄羅斯石油、巴西石油部長表示高油價對消費者不利，願意滿足印度石油需求，希望印度投資、荷蘭計畫年底前停止使用俄羅斯天然氣。

    我們認為短期油價將會在需求擔憂加劇(全球經濟成長放緩以及中國疫情擴大封鎖)、擔憂供應中斷之間拉鋸波動，隨著美國、OPEC+產量慢慢開出、未來6個月2.4億桶SPR的釋放、各國極欲打通膨、部分國家依舊購買俄羅斯原油，油價創高不易。此外，OECD和美國原油低水位的庫存，仍可支撐油價在高檔一段時間。我們會持續觀察以下影響油價的因素:中國封城的狀況、中東地緣戰火(穆斯林齋戒月4/1-5/1普遍認為停戰)、俄羅斯的出口量變化的趨勢、歐美對俄原油制裁的力道、伊朗核協議談判進展、對委內瑞拉的制裁、美國頁岩油廠商是否加速增產、OPEC+增產速度、全球油品消費恢復速度、國際對綠能需求的進展、高價的石油產品可能會破壞需求。

    下圖為四月份EIA SETO對於油價的預測

    下圖為美國商業原油庫存、每日原油產品消費量、每日原油生產量的變化

    下圖為美國商業原油庫存、戰略原油儲備庫存(未來6個月會釋放1.8億的SPR)、庫欣原油庫存的變化。我們可以看到庫存持續減少，這將會支撐油價在一定的價格。

    Baker Hughes Inc.報告表示，截至4月22日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週+2座至695座，創2020年8月以來的新高。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週+3座至639座。美國石油探勘井數量較前週+1座至549座(連6週增加)，天然氣探勘井數量較前週+1座至144座。未來幾個月產能將可望提升。

    根據CFTC 4月19日公布的數據顯示，原油期貨的投機者淨部位為307697口，相較前一周，淨多單+2919口 。

    2021俄羅斯原油生產1010萬桶/日，出口原油 佔生產45%(470萬桶/日)。它是世界第三大產油國，僅次於美國和沙烏地阿拉伯，也是僅次於沙烏地阿拉伯(700萬桶/日)的第二大原油出口國。

歐洲為俄羅斯原油主要出口地，佔俄羅斯原油出口49%(約230萬桶/日)，其中德、荷110萬桶/日，中國佔其原油出口1/3(140萬桶/日)，美國佔其原油出口3%(19.9萬桶/日)