印度擬限制小麥出口

小麥價格飆漲3%

【投資看法】

美國小麥產區預計降雨將增加，但印度擬限制小麥出口，觀察價格是否能站上均線支撐。

玉米中長期基本面利多支持，觀察價格是否能站穩均線支撐。

美國農民因天氣推遲玉米種植增加黃豆種植，若價格持續無法站上均線支撐則偏空操作。

【近期事件】

5/5晚上8:30公佈4/22-4/28美國出口銷售數據、聯合國糧農組織食品價格指數月報

5/6公佈阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所作物報告

5/7凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

短線利多：印度限制出口&作物評級較差；長線利空：美麥價格過高可能導致需求轉移至他國

由於高溫熱浪破壞農作物，印度考慮限制小麥出口，導致昨日七月份小麥期貨價格大漲3%至每英斗1,076美分，準備挑戰均線。

在美國農業部今晚的出口報告發佈之前，分析師預計截至4月28日當周的小麥銷量在10-40萬公噸之間，平均預期約在25萬公噸左右。

由於嚴重的熱浪已經破壞了農作物，全球第二大小麥生產國印度正在考慮限制小麥出口，促使政府將穩定國內消費置於出口供應之前。經歷了有史以來最熱的三月，印度已將其小麥產量預測從2月份的1.11億噸下調至1.05億噸。有消息傳出，為保障國內供應，印度政府正在考慮限制小麥出口。政府官員正在討論這一舉措，並將向總理莫迪提出建議，然後由他做出決定。其中一項策略可能是設定一個最低出口價格，這樣小麥就不能以低於這個價格的價格出口到海外。通過這種方式，政府可以在不直接禁止的情況下增加國內供應，並控制價格。

市場原先預期美國農業部本週將冬小麥作物品質提高一個百分點，但最後出來的結果良率仍維持在27%，與上週相同。在1980年代後的美國農業部記錄中，冬小麥在日曆年第17週的良率評級低於30%，只有另外兩次，包括1996年的27%和1989年的23%。而本週冬小麥作物評級另有30%被評為一般（比一週前下降了四個百分點），其餘43%被評為差或非常差（比上週上升了四個百分點）。在最近一份美國農業部公佈的農作物乾旱報告中指出，截至4月26日，美國仍有69%的冬小麥位於乾旱地區，僅較上週減少了1%。美國春小麥播種率為19%，市場預估為20%，此前一週為13%，去年同期為46%，五年均值為28%

短線價格波動受作物評級及俄烏情勢影響較大。雖然俄烏衝突供給短缺造成價格上揚，但許多買家也因為美國小麥價格高漲而降低了購買意願，轉而向印度、澳洲、俄羅斯等地購買，使得4月份WASDE大幅下調全球小麥庫存(其中最主要為印度庫存的下調)但上修美國小麥庫存，因此美國小麥價格要再度過前高的機會應屬有限。短期需持續關注美國小麥產區天氣情況是否持續影響美國小麥評級，而長期下來若俄烏戰事發展趨緩，美國小麥價格將會面臨較多變數。

玉米：

種植進度的延遲將昨日玉米價格支撐在平盤附近，市場正在等待今晚的出口銷售數據以及下週的種植進度報告，終場價格收在平盤每英斗793美分。

在美國農業部今晚的出口報告發佈之前，分析師預計截至4月28日當周的玉米銷量在120-240萬公噸之間，平均預期約在170萬公噸左右。

本週播種率為14%，市場預期為16%，去年同期為42%，此前一周為7%，五年均值為33%。就種植進度而言，五月中旬前通常希望看到50%以上的種植率，否則會影響產量。

即使期貨價格低迷，玉米看漲買權仍非常活躍。彭博新聞指出，9月份1,000美分的玉米買權交易量超過14,000口，是現有未平倉口數的兩倍多，說明交易員正在建倉。

目前市場極可能陷入等待新需求消息的模式，直到下周的WASDE報告出爐。5月份WASDE報告將首次發佈2022/23年全球生產及供需預測。在那之前，相較於穀物市場在過去幾個月中經歷的波動而言，可能會較為平靜。

近期市場短線利多刺激較少，且受天氣狀況變化影響大。但以中長線供需的角度來看：(1) 需持續關注烏克蘭玉米的播種與出口情況，烏克蘭去年度玉米出口佔全球13%；(2) 阿根廷乾旱氣候未來可能持續影響產量下修，阿根廷去年度是全球第二大玉米出口國，佔比22%；(3) 預估今年美國農民將增加黃豆並減少玉米種植面積，建議仍可持續偏多操作。

黃豆：

隨者巴西黃豆的收成超過九成，以及市場仍在關注今年春季美國黃豆種植的規模，供給面的問題加上油價的帶動，使得七月份黃豆期貨昨日收盤上漲0.61%至每英斗1,640.5美分。

在美國農業部今晚的出口報告發佈之前，分析師預計截至4月28日當周的黃豆銷量在40-160萬公噸之間，平均預期約在100萬公噸左右。

本週黃豆播種率為8%，市場預期為8%。去年同期為22%，此前一週為3%，五年均值為13%。玉米種植進度低於預期(預期16%，實際14%)，而黃豆種植進度符合預期(預期8%，實際8%)。從進度緩慢的玉米種植率可知農民現階段的確可能偏向將還沒種植玉米的農地拿來種植黃豆。

美國農業部本週發布了2022年3月的月度黃豆壓榨數據：

①    3月美國黃豆壓榨量為579萬公噸，上月為523萬公噸，去年同期為565萬公噸；

②    3月美國豆油產量為22.8億磅，較上月增長10%，較去年同期增長2%；

③    3月油菜籽壓榨量為163,923公噸，上月為130,398公噸，去年同期為207,096公噸；

④    3月美國菜籽油產量為1.24億磅，較上月增長23%，較去年同期下滑28%。

579萬公噸的壓榨量，是3月份月度壓榨率的歷史新高，超過2020年3月576萬公噸的高點。儘管俄烏衝突後黃豆價格飆升，但終端使用者對豆油的需求仍然強勁，再加上全球供應進一步限制，仍然有機會是黃豆價格的看漲指標。

隨著南美黃豆收成進入尾聲，市場也將注意力逐步轉移到美國春季播種前景。美國新豆在4月份開始播種，市場一般預估今年美國農民將增加黃豆播種面積並減少玉米播種面積，這是美國歷史上的第三次，農民種植的黃豆面積超過玉米，也是美國黃豆種植面積的歷史新高。但4月份WASDE報告的結果卻是增加美國黃豆的出口並下調美國黃豆的庫存及巴西的產量，這兩者之間的消長還需要持續觀察，且黃豆面積的影響可能要到5月份WASDE才會公佈。近期建議保守看待，若價格無法站上均線支撐則偏空操作。