出口限制放寬、種植進度改善

小麥下跌拉回，玉米下跌黃豆上漲

【近期事件】

5/19晚上8:30公佈5/6-5/12出口銷售數據

5/20公佈作物乾旱報告

5/21凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

昨天下午，印度宣布可能放寬出口管制的措施，導致小麥一度大跌3%；但尾盤市場考量到海外出口挑戰和美國作物品質困境，以及出口管制仍存在的事實，使得七月份芝加哥小麥期貨昨日最終收盤上漲2.59%至每英斗1,279.75美分，收復下午跌幅並創下俄烏衝突以來新高。

關於印度禁止出口小麥的程度在消息面上有些混亂，印度在一夜之間略微放寬了出口禁令，目前允許在宣佈禁令前已經裝載的貨物清關，還將允許小麥繼續出口到世界上最大的小麥進口國埃及。印度政府目前只允許以5月13日之前簽發的付款擔保或信用證的小麥出口，因此已經簽約的買家不會拿不到貨。印度出口禁令的變化，將是市場下半週關注的焦點，消息面隨時可能會對穀物價格產生重大影響。可以肯定的是，這些寬鬆措施不會顯著增加全球市場上的小麥供給量，但它確實緩解了市場上部份對於出口的擔憂。在俄烏衝突阻礙了來自關鍵黑海地區的運輸，以及印度出乎意料的出口禁令之後，美國作物的重要性在市場上提升，亞洲的小麥進口商在印度禁令之後開始緊急尋找新的供應來源。摩根大通表示，全球各國政府採取了一系列政策，試圖緩解通膨上升對消費者的影響，但往往會帶來意想不到的後果。

昨天公佈的作物生長報告顯示，美國冬小麥的良率仍維持在20年來的新低27%，比前一週下降2%，低於市場預期。上週，平原地區持續炎熱的天氣，冬小麥狀況繼續受到影響。現在只有27%的冬小麥被評為良好到極好的狀況，另有32%被評為普通(與一週前相同)，其餘41%被評為差或非常差(比上週上升2%)，非常差的評級增加了3%。在截至5月15日的一週內，冬小麥作物的收成良率為27%，在這一點上，與1996年的生長狀況非常相似。但正如美國農業部五月份WASDE預測的那樣，在生長週期這一點上，產量損失是不可避免的。

美國農業部報告稱，今年是自2002年以來，美國冬小麥棄收率最高的一年，預計2022年冬小麥產量將比去年少8%。春小麥方面，儘管美國農業部的小麥產量估計對春小麥作物持樂觀態度，但我們又看到最新的春小麥種植進度低於標準。截至5月15日的春小麥種植進度為39%，市場預期為43%，五年平均值為67%。北達科他州和明尼蘇達州等最大產州的延誤最嚴重，因為較低的土壤溫度和持續的降雨及降雪，使得農民無法下田播種。

歐盟委員會的最新數據顯示，截至5月15日，歐盟2021/22年度的軟質小麥出口量為2,295萬公噸，較去年同期下降3.9%。

埃及先前購買了總計30萬公噸的烏克蘭小麥，最初應在2月和3月交付。然而，目前一批貨物滯留在港口，另外四批貨物尚未裝貨。

短線價格波動受印度出口限制及各國產區氣候變化影響較大。出口限制使得各國對於小麥供應更加擔憂，產區氣候乾旱使得小麥良率不佳影響產量。長線來說，全球庫存處於相對低檔。

玉米：

昨天公佈的玉米種植進度符合市場預期，再加上預計未來10天天氣較好，種植進度可能取得更進一步的進展，市場預期或許種植進度可達75%，導致昨日七月份芝加哥玉米期貨收盤下跌0.96%至每英斗801.75美分，回測20日均線。

交易員指出，投機基金昨日賣玉米買小麥的套利交易相當活躍。

昨天公佈的作物生長報告顯示，上週玉米種植進度已達49%，為目前為止種植進度最好的一週，數據顯示今年的種植率不會像2019年一樣極度的落後。市場預期種植進度為49%，去年同期為78%，上週為22%，五年平均為67%。

歐盟委員會的最新數據顯示，截至5月15日，歐盟2021/22年度的玉米進口量已達到1,422萬公噸，較去年同期增長6.4%。

五月份WASDE報告多空交雜，短線上玉米雖因播種延遲導致單產下降、產量低於預期，但產量減少、價格上升，導致玉米需求大減，庫存高於預期。不過長線來說，2022/23年度全球玉米產量預計減少2,973萬噸，但需求僅減少1,218萬噸，供需缺口將擴大。

黃豆：

市場持續評估今年相對緊張的黃豆庫存，加上玉米種植進度符合預期緩解了黃豆種植面積增加的擔憂，以及中國放寬疫情封鎖有望恢復需求，使得七月份芝加哥黃豆期貨昨日最終收盤上漲1.33%至每英斗1,678.50美分，突破20日均線。

黃豆種植進度雖然沒有玉米那麼落後，但仍然落後於五年平均水準。截至5月15日，30%的作物已經種植，市場預期為29%，進度比前一週增加了18%，僅比五年平均水準低9%，密西西比河三角洲和美國東南部各州的種植進展有助於抵消中西部的延誤。

歐盟委員會的最新數據顯示，截至5月15日，2021/22年度歐盟黃豆進口量為1,242萬公噸，較去年同期下降5.8%。

五月份WASDE報告多空交雜，雖然2022/23年度黃豆種植面積與產量皆高於預期，但2021/22年度需求依然強勁、全球庫存低於預期。不過長線來說，2022/23年度全球產量增加4,397萬噸，需求卻只增加1,556萬噸，供需缺口減少、庫存增加恐將導致2022/23年度黃豆轉為供過於求。