出口銷售數據樂觀

刺激黃豆期貨大漲

【近期事件】

5/21凌晨3:30公佈CFTC持倉報告

【農產品】

小麥：

俄羅斯小麥豐收可能增加出口，加上聯合國準備介入烏克蘭幫助其恢復出口，使得昨日七月份芝加哥小麥期貨收盤大跌2.32%至每英斗1,202.25美分，回補了禮拜一的跳空缺口。

美國農業部發布最新出口銷售數據，截至5月12日當週，美國2021/22年度小麥出口銷售量僅8,500噸，創下歷年新低，也較上週減少了40%。

俄羅斯農業市場研究所（IKAR）報告表示，自7月起的2022/23年度，俄羅斯小麥出口量預估將增長至3,900萬噸，主要是受到小麥產量增長的帶動。2022年，俄羅斯小麥產量預估將達到8,500萬噸，高於原先所預期的8,350萬噸，以及上年度的7,600萬噸。

俄羅斯農業分析機構SovEcon則是在報告中預估下年度俄羅斯小麥出口量將達到4,100萬噸，並將俄羅斯小麥產量的預估上調120萬噸至創新高的8,860萬噸，主要由於天氣良好的影響。報告也預估，2022/23年度，俄羅斯小麥出口將佔到全球小麥貿易量的逾20%比重，俄羅斯小麥供應在全球小麥貿易市場將至關重要。

本週作物生長報告顯示，美國冬小麥良率仍維持在20年來的新低27%，比前一週下降2%，低於市場預期。上週平原地區持續炎熱的天氣，冬小麥狀況繼續受到影響。現在只有27%的冬小麥被評為良好到極好，另有32%被評為普通(與一週前相同)，其餘41%被評為差或非常差(比上週上升2%)，非常差的評級增加了3%。截至5月15日的一週，冬小麥作物的收成良率為27%，在這一點上，與1996年的生長狀況非常相似。但正如美國農業部五月份WASDE預測的那樣，在生長週期這一點上，產量損失是不可避免的。美國農業部報告稱，今年是自2002年以來，美國冬小麥棄收率最高的一年，預計2022年冬小麥產量將比去年少8%。

春小麥方面，儘管美國農業部的小麥產量估計對春小麥作物持樂觀態度，但我們又看到最新的春小麥種植進度低於標準。截至5月15日的春小麥種植進度為39%，市場預期為43%，五年平均值為67%。北達科他州和明尼蘇達州等最大產州的延誤最嚴重，因為較低的土壤溫度和持續的降雨及降雪，使得農民無法下田播種。

短線價格波動受各國出口限制及產區氣候變化影響較大。出口限制使得各國對於小麥供應更加擔憂，產區氣候乾旱使得小麥良率不佳影響產量。長線來說，全球庫存處於相對低檔。

玉米：

雖然昨晚玉米出口銷售數據公佈後，刺激價格小幅拉抬，但仍不敵美國玉米帶天氣轉好的消息所造成的賣壓，使得昨日七月份芝加哥玉米期貨收盤僅小漲0.1%至每英斗782.25每分。

與前一週相比，2021/22年度玉米銷量明顯上升，截至5月12日的一週為43.53萬公噸。2022/23年度銷售又貢獻了58.85萬公噸，總計102.38萬公噸，這接近市場估計的中間值，預估範圍在65-135萬公噸之間。

美國能源部公佈，截至5月13日當週，乙醇日均產量為99.1萬桶，較前週持平，較去年同期減少4%，估計用於生產乙醇的玉米使用量為1.04億英斗。美國農業部供需預估報告表示，自9月起的2021/22年度，乙醇玉米使用量預估為53.75億英斗，週均使用量1.034億英斗。美國能源部預估，2022年美國乙醇日均產量將達到101萬桶，但2023年將降至99萬桶，相比2021年的乙醇日均產量為98萬桶。

作為需求的指標，美國上週乙醇摻混日均淨投入量較前週增加0.7萬桶至91.1萬桶，過去四週，美國乙醇摻混日均淨投入量年減1.3%至91.1萬桶。美國上週汽油日均需求較前週的870.2萬桶增加至902.7萬桶；過去4週，美國汽油日均需求883.1萬桶，相比去年同期為894.1萬桶。過去4週，乙醇摻混量除以汽油需求的乙醇摻混率為10.19%。

美國主要銷售的是E10乙醇汽油，即添加10%的乙醇，而玉米是生產乙醇的主要原料。美國可再生燃料協會表示，除了E10乙醇汽油之外，添加更多乙醇的E15以及E85汽油的市場份額持續增長，因消費者尋求更為廉價以及低碳的燃料，美國乙醇產業仍有許多閒置產能，可以用於取代來自俄羅斯的原油進口。國際能源署（IEA）報告表示，2021年全球生質燃料需求已經恢復到接近疫情前的水平，今明兩年預估將分別年增5%與3%。

美國上週乙醇庫存量較前週減少30萬桶至2,380萬桶。其中，東岸地區的庫存量較前週減少30萬桶至740萬桶，中西部地區的乙醇庫存量較前週減少10萬桶至970萬桶，墨西哥灣區的乙醇庫存較前週持平為410萬桶，落磯山脈地區的庫存較前週持平為40萬桶，西岸地區的庫存較前週持平為220萬桶。

本週公佈的作物生長報告顯示，上週玉米種植進度已達49%，為目前為止種植進度最好的一週，數據顯示今年的種植率不會像2019年一樣極度的落後。市場預期種植進度為49%，去年同期為78%，上週為22%，五年平均為67%。

五月份WASDE報告多空交雜，短線上玉米雖因播種延遲導致單產下降、產量低於預期，但產量減少、價格上升，導致玉米需求大減，庫存高於預期。不過長線來說，2022/23年度全球玉米產量預計減少2,973萬噸，但需求僅減少1,218萬噸，供需缺口將擴大。

黃豆：

昨晚公佈的黃豆出口銷售數據接近市場預期的上緣，激勵昨日七月份芝加哥黃豆期貨大漲1.68%至每英斗1,690.75美分。

2021/22年度銷售比前四週平均水準高出65%，達75.27萬公噸，2022/23年度銷售又增加14.95萬公噸，總計90.22萬公噸，接近市場估計的高標，預估範圍在20-110萬公噸之間。

美國農業資訊供應商數據傳輸網絡（DTN）報導，美國生質柴油的產量與需求量持續增長，意味著作為原料的黃豆油需求攀升，帶動黃豆需求上漲。

黃豆種植進度雖然沒有玉米那麼落後，但仍然落後於五年平均水準。截至5月15日，30%的作物已經種植，市場預期為29%，進度比前一週增加了18%，僅比五年平均水準低9%，密西西比河三角洲和美國東南部各州的種植進展有助於抵消中西部的延誤。

五月份WASDE報告多空交雜，雖然2022/23年度黃豆種植面積與產量皆高於預期，但2021/22年度需求依然強勁、全球庫存低於預期。不過長線來說，2022/23年度全球產量增加4,397萬噸，需求卻只增加1,556萬噸，供需缺口減少、庫存增加恐將導致2022/23年度黃豆轉為供過於求。