（中央社記者韓婷婷、蘇思云台北2022年9月18日
電）保瑞（6472）是一家從代理商起家的台灣藥商，
9年併購全球6藥廠，透過「收購+代工合作」模式快
速與國際大廠連結，成功將藥品行銷全球100個國
家，晉升台灣生產能量最大的藥業集團，期間營業額
快速翻了50倍，明年更可望向百億叩關。

「儘管未來的挑戰還很多，但保瑞的確在台灣做了
一個很好的示範，可說是在台灣打造出全新的商業模
式」，保瑞副總經理陳世民直言，透過多次併購帶來
的機會，讓保瑞得以跨足海外、取得國際級大藥廠等
級客戶，目前已擁有7座工廠，並累積國際人才，未
來在生產、策略運用上更能發揮整合效益。

全球委託開發暨製造服務（CDMO）市場競爭激
烈，生策會分析，全球製藥CDMO產業仍然為歐、美
與中國主導，全球前10大CDMO藥廠中，歐洲占6
家、美國2家、中國以及韓國各1家。

若以2021年總產值來看，生策會指出，瑞士百年藥
廠Lonza以年營收56億美元排名全球第一大廠，是
Moderna疫苗開發生產的重要夥伴；全球第二大為中
國藥明康德與藥明生物，總營收為52億美元，藥明康
德憑藉獨特的業務模式，積極在歐美建廠。

第三大CDMO藥廠則是有超過50個生產基地、年營
收規模約40億美元的Catalent，也是AZ和Janssen的
COVID-19（2019冠狀病毒疾病）疫苗主要產製夥
伴。除前3大外，其餘藥廠多數年營收僅約10餘億美
元，距離領先群仍有相當差距。

此外，根據保瑞評估，全球生物藥品CDMO年複合
成長率達11%，市場規模將從2022年的113.8億美元，
成長至2024年的172.5億美元，其中又以北美為第一大
市場。

●小蝦米委屈 遭嗆「你們資本額有能力來併我們
嗎」

一家資本額未達2億元公司，不到10年，花了近百
億資金啟動6次收購，最近一筆交易更豪砸了60億
元，這樣的財務槓桿操作，引發外界不少質疑目光。

陳世民強調，啟動併購計劃時，都會精算3年至5年
的資金需求，也會著重在合作效益評估。保瑞的模式
是收購資產（製藥工廠）並承接代工訂單，逐一將產
品線、研發及市場補齊，並非去買一個對方不要，甚
至想要處理掉的賠錢資產；尤其工廠屬於固定資產，
在資金取得上更容易獲得銀行端支持，在金流上較無
問題。

陳世民回憶，當初提出要併日商衛采台南廠時，對
方提出質疑：「你們的資本額才多少而已，有能力來
併我們嗎？」

對於衛采尖銳的質疑，保瑞沒有因此退縮，陳世民
說，雙方從原本的合作關係開始，最後走到併購，這
期間保瑞花了很大力氣跟時間準備，才獲得對方認
可；因為案子成功，也開啟保瑞全新的成功模式。

陳世民說，有了衛采「代工實績」才能進一步談下
美國Impax旗下益邦製藥、葛蘭素史克GSK加拿大廠
以及伊甸生醫、安成國際藥業等併購案，也讓保瑞的
CDMO業務從小分子到大分子；從細胞株開發、製程
開發、分析方法開發、劑型設計到品質控制檢測服務
等，為客戶生產臨床和商業量產藥物，完整建構出保
瑞一條龍的CDMO業務。

陳世民解析，保瑞的併購案並非單純的銀貨兩訖買
賣，雙方仍保有合作模式，會簽3年到5年的代工合
約，「有一個合作關係在，對方會希望你好」，才會
願意給較好的合作條件；保瑞只要把品質顧好，按時
交貨，把公司管理好，讓對方無後顧之憂，能專注在
開發端，雙方處在共好的生命共同體上，加速前進。

從衛采到益邦，連續2個成功的案例讓國際大廠葛
蘭素史克GSK看上，願意將加拿大廠交給保瑞。

●從電子業的演化 尋找生技CDMO機會

陳世民觀察生技業與半導體業的發展歷程有很多相
似之處，當產業成熟到生產設備可以模組化、制式化
後，CDMO代工業就開始出現，而「模組化」在製藥
業裡叫製程、配方。

他說，現在大分子藥發展越來越快，隨著法規要求
的東西越來越清楚，也已開始出現模組化設備；大分
子藥「代工業」的趨勢已成型，除了保瑞外，有多家
藥廠爭相投入，當然代工業同樣存在技術差異，大家
拚的是良率。

陳世民表示，細胞株在產能上的技術門檻相對高，
能夠透過不同技術或製程拉高「產量」者，含金量自
然就高。導入智慧製造，透過全自動化系統控制，降
低人為控制的失誤是保瑞目前積極努力的方向。