1. 美國 6 月 CPI 季調 年增 3.09%（前 4.13%）、核心 CPI 4.86%（前 5.33%），尤其核心 CPI 月增 0.16% 創下 2021 年 2 月以來新低，大幅優於市場預期！

2. 觀察細項，能源年減 -16.54%（前 -11.32%）負值進一步擴大，二手車年減 -5.15%（前 -4.22%），而權重較高的服務排除住房年增 3.22%（前 4.17%）首次降至 4% 之下，房租則在新租約租金逐月計入的背景下，月增放緩至 0.37%（前 0.56%）續創 2022 年以來新低，年增連 3 期放緩，本期 CPI 數據幾乎呈現全面性放緩。

3.   CPI 公佈之後，美股、黃金大漲、美元及美債殖利率大幅回落，而市場升息預期變化也有所收斂，預期 7 月升息 1 碼機率維持 9 成，但 9 、 11 、 12 月均預估利率不變。

MM 研究員

美國 6 月 CPI 季調年增 3.09%（前 4.13%）快速下滑，月增僅 0.18%，低於市場預期。而令市場更意外的來自核心 CPI 月增率 0.16% 創下 2021/2 以來新低，帶動核心 CPI 季調年增 4.86%（前 5.33%），首次跌破 5% 。

觀察細項，能源年減 -16.54%（前 -11.32%）負值進一步擴大，主要受去年 6 月高基期壓抑，下半年若油價未進一步下滑，預計負貢獻將有所收斂。所幸核心商品部分，二手車年減 -5.15%（前 -4.22%）負值擴大且月減 -0.45%（前 4.42%）、新車年增 4.07%（前 4.66%）再創新低且月減 -0.03%，預計下半年能源、核心商品雖有反覆可能，但在車價滑落下，大幅回升機率較低。

而聯準會及市場最關注的服務通膨部分，服務排除住房年增 3.22%（前 4.17%），首度跌破關鍵 4%，雖然月增 0.42%（前 0.02%）有所回升，但整體在 8～9 月基期墊高下，預估 Q3 仍將壓抑在 4% 之下。

另外，房租通膨月增 0.37%（前 0.56%）續創 2022 年以來新低，年增 7.8%（前 8.03%）則連續 3 個月放緩，預計下半年在新租約滑落下，房租通膨有望進一步帶動核心通膨回落趨勢延續。

整體來看，美國通膨趨勢放緩明確，最關鍵的服務排除住房通膨年增跌破 4% 、核心 CPI 也跌破 5% ，如 紐約聯儲 MCT 模型 所述，核心通膨有持續且廣泛性放緩的跡象。而 6 月 CPI 公佈之後，美股、黃金大漲、美元及美債殖利率大幅回落，反映市場升息預期變化有所收斂，預期 7 月升息 1 碼機率維持 9 成，全年 9 、 11 、 12 月均維持利率不變，原先再升息 1 碼可能性最高的 11 月機率降至 30%，我們預計在核心通膨進一步放緩的背景下，聯準會即便年內再升息 2 碼，升息終點利率也將難再度大幅上調，近期市場擔憂的嚴重殖利率曲限倒掛、美債殖利率攀升（詳見本文），也有望於未來隨升息暫停緩解。

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