1. 加拿大央行 7 月會議再度升息 1 碼至 5%，並持續進行量化緊縮政策，主要考量經濟強於央行預期，需求仍有過剩現象，同時就業市場供需狀況維持緊張，LSF 調查薪資年增持穩在 4 ~ 5%，因此在 CPI 基期未來將開始放緩的背景下，加央行預防性的再度升息，以確保通膨回到央行目標。

2. 最新加央行經濟預測 2023 年 GDP 增速 1.8%（前 1.4%）、 CPI 3.7%（前 3.5%），2024 ~ 2025 年 GDP 增速 1.2% 、 2.4%，CPI 2.5% 、 2.1% 。加央行會議後，市場預期 9 月仍有 35% 機率再升息 1 碼，並達到年內升息終點。

MM 研究員

加央行 7 月會議聲明稿摘要：

1. 經濟與就業市場部分：
加拿大經濟消費需求動能仍強於央行預期，Q1 消費成長意外強勁地保持在 5.8%，顯示經濟當中的超額需求將更加持久。同時，房地產活動也有所上升（picked up），新屋開工與營建許可仍然遲滯於需求，給予房價上漲壓力。就業市場出現勞動供給上升跡象，但供需依舊緊張且 LSF 調查的工資成長率持續在 4% ~ 5% 徘徊。此外，移民所帶來的大量人口增長，同時增加了整體經濟的需求與供給，舒緩就業市場缺口的同時，也助長了消費支出與房屋需求。

2. 通膨部分：

加拿大 5 月通膨回落至 3.4% 是一個顯著且央行樂見的下滑，但今年為止通膨的大幅下滑，主要反映的是能源價格的滑落，核心通膨的緩解仍然較少，因此在基期逐漸放緩的背景下，近期通膨放緩的動能預計逐漸縮小。

另外，自 2022 年 9 月後，三個月的核心通膨連續處在 3.5 ~ 4% 範圍，近期的銀行商業調查（Bank’s business surveys）也指出企業相對於平時更頻繁的上調價格，顯示潛在的通膨壓力看似比預期的更加持久。另外，加央行 7 月 MPR Projection 中，央行預期 CPI 年增率於明年將徘徊至 3%，並於 2025 年漸進地回到 2% 的通膨目標，此放緩路徑慢於 1 月以及 4 月的預期路徑，使委員會擔心通膨放緩至 2% 目標的路徑可能出現停滯（stall），危及央行控制通膨穩定的目標。

3. 貨幣政策部分：

有鑑於積累的證據（accumulation of evidence）皆指出超額需求以及上升中的核心通膨更加持久，同時考慮到上修的經濟活動與通膨展望，委員會決定升息至 5.0%，同時量化緊縮將持續補充貨幣政策限制性立場，並強調將繼續評估核心通膨、通膨預期前景，特別是評估過剩需求、通膨預期、薪資增速、企業訂價行為的變化是否與通膨目標一致，加央行仍堅定地致力恢復價格穩定。

4. 結論

整體來看，加央行 7 月會議再度升息 1 碼至 5%，主要考量經濟強於加央行之前的預期，需求仍有過剩現象，同時就業市場供需狀況維持緊張，LSF 調查薪資年增持穩在 4 ~ 5%，因此在 CPI 基期未來將開始放緩的背景下，加央行預防性的再度升息，以確保通膨回到央行目標。不過在 CPI 、核心 CPI 雙雙降至 3.36%（前 4.41%）、 3.95%（前 4.42%），且未來放緩趨勢仍未改變的背景下，即便加央行於 9 月再度升息 1 碼，年內也應如市場預期難見到進一步的大幅上調升息終點。

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