【美國】7 月 CPI 季調年增 3.3% 優於預期,下半年將延續下降趨勢

  1. 美國 7 月 CPI 季調 年增 3.3%(前 3.09%)、核心 CPI 季調年增 4.7%(前 4.86%)。 CPI 月增率 0.17%(前 0.18%)連續三個月位在 0.3% 以下,核心 CPI 月增率 0.16%(前 0.16%)也維持 2021/2 以來新低,優於市場預期。

  2. 觀察細項,能源年減 -12.32%(前 -16.54%)如前月所述在 7 月基期驟降下,負貢獻有所收窄,而核心商品二手車年減 -5.64%(前 -5.15%)、新車年增 3.5%(前 4.07%)進一步下滑,而權重較高的服務排除住房年增 3.27%(前 3.22%)連續兩個月低於 4%,且房租年增 7.66%(前 7.8%)再創近期新低

  3. CPI 公佈之後,美股反彈、美元及美債殖利率回落,而市場升息預期有所下滑,預期 9 月維持利率不變機率上升至 9 成,年底 11、 12 月再升息 1 碼可能性低於 30%。

MM 研究員

美國 7 月 CPI 季調 年增 3.3%(前 3.09%)小幅回升,月增 0.17%(前 0.18%)變化不大,主要反映去年 7 月 CPI 月變動基期降至 -0.03%。而核心 CPI 月增 0.16%(前 0.16%)維持在 2021/2 以來低位,並帶動核心 CPI 季調年增 4.7%(前 4.86%)進一步下滑,整體優於市場預期,同時從基期來看, CPI 年內最低基期已過、核心 CPI 也明顯低於去年同期,下半年通膨放緩趨勢未變

觀察細項,能源年減 -12.32%(前 -16.54%)如前月所述在 7 月基期驟降下,負貢獻有所收窄,而核心商品二手車年減 -5.64%(前 -5.15%)、新車年增 3.5%(前 4.07%)進一步下滑,如同我們前月所述下半年能源、核心商品雖有反覆可能,但在車價下滑情況下,大幅回升機率仍低。

而聯準會及市場最關注的核心服務通膨部分,服務排除住房 年增 3.27%(前 3.22%)連續兩個月低於 4%,而房租通膨在高基期下,年增 7.8%(前 8.03%)連續四個月放緩,下半年在新租約增速放緩或持平,以及房租 基期進一步上行的背景下,有望帶動核心通膨回落趨勢延續

整體來看,美國 CPI 最低基期已過,核心 CPI 月增則明顯低於去年同期,同時關鍵服務排除住房通膨、房租在 Q3 基期回升背景下,也有望如紐約聯儲 MCT 模型所述,進一步帶動核心通膨有持續且廣泛性放緩。

而 7 月 CPI 公佈之後,美股反彈、美元及美債殖利率回落,反映市場升息預期有所下滑,預期 9 月維持利率不變機率上升至 9 成,年底 11、 12 月升息機率均再度下滑,我們預計在核心通膨進一步放緩的背景下,聯準會年內高機率暫停升息,即便再度升息也僅剩 1 碼空間,近期市場擔憂的財政部大量發債、美債殖利率再創新高,有望於未來隨升息暫停緩解。

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